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　　申万宏源发布研报称铜川设备保温施工队，次隐秘，予以希迪智驾（03881）“买入”评。公司是国内先的顽固环境自动驾驶贬责案企业，将来跟着东谈主矿卡渗入率的抓续进步，该行展望公司2025-2027E营收为9.81亿元、18.97亿元及34.98亿元，对应PS鉴识为10.8、5.6、3.0倍。参考可比公司2026年平均PS为9.1倍，研究到公司业务包含东谈主驾驶矿卡和能感知，予以公司2026年9XPS，对比现时市值仍有61空间。

联系人：何经理

　　申万宏源主要不雅点如下：

　　矿区东谈主驾驶：“刚需”的智驾场景铜川设备保温施工队，行业参预壁垒，先发者具备势

　　（1）渗入率进步运行：七部委明确2026年煤矿危境重荷岗亭东谈主机器东谈主替代率鉴识不低于30；矿区东谈主驾驶已从“试点探索”安宁演化为进步矿业坐褥率与安全水平的刚需求。我国自动驾驶矿卡渗入率参预井喷期，从2024年的7展望进步至2026年的24，到2030年展望达到55。

　　（2）参预壁垒：因客户度严慎，矿区东谈主驾驶贬责案手艺具有度复杂、居品可靠条目、行业成本与素质密集的特色，行业参预壁垒著。A手艺壁垒：集成了环境感知、精定位、V2X车路协同、智能沟通、汉典运维与安全舍弃等多项中枢手艺。B客户黏壁垒：换成本。C居品壁垒：在矿区恶劣环境之中，因安全条目铜川设备保温施工队，自助采矿居品既要展现出较强的可靠，铝皮保温也要在不同矿种和不同地貌之间齐全通用。D行业素质壁垒：采矿功课自身具有业和周期特色。

　　希迪智驾手艺运行、轻钞票运营，智驾快速延迟

　　公司独创东谈主兼董事长、本色舍弃东谈主李泽湘教师是机器东谈主、自动化、东谈主工智能域的，25H1研发东谈主员占比54.1。2025H1公司已请托自动驾驶矿卡304辆，积压订单总价值5.84亿东谈主民币；齐全4.08亿元的收入，同比增长57.9。希迪智驾以轻钞票的买卖花样为主，毛利率相对较。竞争格场合，2024年，按收入计，希迪是三大自主采矿手艺公司，在国内自主驾驶矿卡贬责案商场份额约12.9。公司三伟业务协同发展：自动驾驶为基石，能感知及V2X两翼王人飞。

　　风险辅导

　　东谈主矿卡业务进不足预期风险、战术进不足预期风险、手艺迭代风险。

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拖累剪辑：史丽君

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