4月15日晚，特变电工线路2025年年报，公司全年实现生意总收入973.18亿元，同比基本持平，归母净利润59.54亿元，同比增长43.69澄迈铝皮保温，扣非净利润45.54亿元，同比增长15.64。

　　面对复杂的行业周期与市集环境，特变电工凭借超卓的运筹帷幄韧与政策定力，在输变电业务加快出海、黄金量价皆升、新动力降本增以及传统动力矜重运营的共同动下，交出了份含金量皆备的答卷，公司正以质料增长态势开启新轮价值重估征途。

　　盈利加快 现款流彰韧

　　2025年，公司合座运筹帷幄呈现“营收沉稳、利润增”的特征。全年营收同比微降0.60，但归母净利润增幅达43.69，利润总和80.52亿元，同比增长60.13，净利润增速著于营收增速，盈利才气建设态势明晰。

　　从分业务看，电气斥地居品实现营收267.60亿元，同比增长19.66，毛利率种植2.23个百分点至19.81，成为营收增长的中枢引擎；发电业务营收71.83亿元，同比增长28.20，毛利率达54.75，电站装机领域扩大带动发电量增多；黄金业务营收24.69亿元，同比翻倍增长106.86，毛利率种植3.53个百分点至57.23，金精粉销量增多与黄金价钱高潮共同驱动功绩爆发。

　　值得关注的是，特变电工宝石积呈报鼓励，2025年度拟向全体鼓励每10股派发现款红利3.60元（含税），悉数分成18.07亿元，占归母净利润的30.35。公司历久宝石现款分成，已制定异日三年鼓励呈报商量，充分彰了公经理范例与价值分享的坚定承诺。

　　四大产业协同发力 科技篡改驱动竞争力跃升澄迈铝皮保温

　　特变电工以输变电、新动力、新材料、动力四大产业构筑起多元驱动、势互补的业务矩阵。2025年，科技篡改持续赋能，新址品迭代加快，产业链延链补链强链成著，为质料发展注入强劲动能。

　　特变电工永久宝石科技篡改为根基，持续加大研发参加，新品迭代与模范引双打破。2025年，特变电工全年研发开销17.32亿，同比增长27.7。收尾2025年底，公司新增授权益534项，参与制定93项国及行业模范，荣获机械工业科技逾越等多项荣誉。在智能化转型面，东说念主矿卡使用率种植至60以上，建成行业先的数字化多晶硅出产线，安全出产水平持续种植。公司成效研制特压低噪声电抗器、节能变压器等系列居品，并打破智能限度等要道本领。通过并购赛杰迪等企业完善端电缆居品链，数字化建设成著，西安3A车间辨认式产线达产。

　　输变电池块是特变电工势主业，延链补链强链逾越增强韧。国内，“十五五”时分国电网固定资产投资研究达4万亿元，较“十四五”增长约40。原意的特压建设需求拉动之下，特变电工持续巩固特压变压器中枢供应商地位，2025年输变电产业国内市集签约562亿元，同比增长14.47。

　　国际面，公司市集居品实现签约20亿好意思元，较上年同期增长约68，居品已进入60多个国和地区；成套名堂正在本质未阐明收入及待履行协议金额50亿好意思元。2025年，公司为沙特中南±500千伏柔直流输电工程研制的26台±500千伏柔直流换流变压器一皆次通过出厂历练，该工程是行业范围内除我国之外电压等、运输容量大的柔直流工程，记号着我国在端装备出口域取得要紧打破。

　　值得留意的是，特变电工还朝上游蔓延至智能组件等要道部件自主研发，向下贱拓展至EPC总承包、电站运维、详细动力管事等圭表，造成“装备+工程+管事”体化处分案才气，产业链韧著增强。

　　新动力板块，公司已实现窘境回转澄迈铝皮保温，降本增开释增长后劲。面对多晶硅行业供需失衡、价钱承压的复杂环境，特变电工主动转机出产策略，把柄市集动态与经济测算进行自律控产，通过产线技改、自备绿电加持，在产产能单元出产成本同比降幅约18，现款成本降至约3万元/吨傍边，已踏进行业梯队。多晶硅价钱在行业反内卷政狡计下自2025年6月底低点已大幅近倍，行业过期产能加快出清、竞争面貌持续。

　　在新业务拓展面，特变电工国内市集实现逆变器和储能居品多个标段入围和中标，铁皮保温施工柔直流换流阀实现国工程送端和受端双中标，记号着公司在特压柔直流输电域实现打破，行业影响力持续增强。2025年，特变电工完成并阐明收入的风能及光伏电站建设名堂装机约2.74GW，收尾2025年末，并网发电的运营电站累计装机达4.04GW，自营新动力电站发电量88.04亿千瓦时，运营益稳步种植。

　　动力板块面，煤炭压舱石与煤化工新引擎作用现。特变电工领有储量126亿吨、审定产能7400万吨/年的低成本露天煤矿资源，稳居行业成本弧线左侧。2025年，面对行业煤炭产能大幅增长、竞争加重、煤价下降的挑战，公司持续巩固并扩大市集份额，化运载渠说念，2025年煤炭销量保持表示。

　　与此同期，投资170亿元的准东20亿立米/年煤制气名堂将于2027年投产。名堂篡改弃取固定床熔渣气化工艺与二氧化碳捕集期骗与封存本领，配套建设绿电制氢系统，构建“光-电-氢-碳”多能耦合体系，实现煤化工全经由碳排放强度下降30以上。名堂达产后研究年周折自产原煤约579.74万吨，年产值可不雅，将依托西气东输管说念直供京沪等气价区，将资源势周折为经济势，开功绩增量空间。

　　黄金板块面，特变电工通过塔吉克斯坦名堂赢得金矿采矿权，经过多年勘察开发，现时产能处于快速开释阶段，2025年全年黄金产量3吨，金价位动手下毛利率50。公司出息储量为异日持续孝敬利润奠定坚实基础，“心插柳”之举，成为公司的利润加快器。

　　2026年，特变电工将继续宝石输变电端装备制造、新动力、新材料和动力四大产业协同发展政策定力，动四大产业相互复古、有机互补。同期，公司还将建立健全里面协同发展机制，在合规前提下进资源分享、平台共建、市集共创、东说念主才分享，通过资源集约化、市集分享化种植合座竞争力。

　　多业务景气拐点共振 历久价值重估窗口开启

　　面对市集对多晶硅和煤炭业务的担忧，特变电工以本色动作回话市集体恤。多晶硅产业虽仍濒临库存与弱需求的双重挑战，但行业反内卷政策进成著，供给面貌重塑有望持续带动价钱建设；公司通过产线升降本增+自备电厂带动的低现款成本势，已在现款层面实现扭亏。煤炭面，天然市集价钱承压、毛利率有所下滑，但公司通过产能核增和煤制气名堂持续进，实现煤炭价值链蔓延，2025年煤炭销量保持表示。火电业务面，公司确保机组安全表示动手，活泼参与度调峰等缓助管事收益，种植发电详细益，2025年火电发电量155.37亿千瓦时。

　　预测2026年，特变电工多业务景气共振笃定增强。输变电业务受益于环球压斥地紧缺外溢与“十五五”电网投资周期朝上，国际毛利订单冉冉收场，盈利弹持续开释。黄金业务量价皆升延续，产量稳步增长。多晶硅行业拐点已现，降本增重叠产能期骗率建设有望逾越开释利润弹。煤制气名堂将于2027年投产，将著增厚动力板块利润。各业务板块景气共振有望持续驱动功绩增长，公司历久价值重估窗口刚烈开启。

　　本钱市集已对此造成积共鸣。华泰证券次掩盖给以“买入”评，指标价33.31元，指出公司2026年多业务板块步入景气上行阶段，2026-2027年具备较强的朝上盈利弹；招商证券、东资产证券等多机构也接踵给以积评。跟着输变电国际毛利订单冉冉收场、煤制气名堂稳步进、多晶硅窘境回转，公司历久价值有望迎来系统重估。

地址：大城县广安工业区

　　2025年是特变电工穿越周期、蓄势跃升的要道之年。面对外部环境的多重挑战，公司以科技篡改为引擎，以四大产业协同为基石，实现了盈利才气的强劲建设与业务结构的持续化。

　　2026年，特变电工将以篡改驱动为中枢执手，以数智化转型为干线，持续化资源设置，强化里面协同联动，凝合质料发展协力，全力保险2026年责任指标实现。2026年公司商量实现生意收入1100亿元，生意成本限度在880亿元以内。

　　预测异日，跟着环球动力转型入、国内新式电力系统建设加快、新疆资源势加快收场，特变电工正以加坚忍的姿态迈向质料发展的新阶段，历久价值值得持续期待。

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累赘剪辑：江钰涵

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