份半年报暴涌现百结伙份（603102.SH）的困境。

　　百结伙份手抓软胶囊、片剂、粉剂、口服液等全剂型边界化产线，居品阴事 18 项保健、七大健康细分赛谈，上市四年本应依托完好产能势完成 “代工底、解围” 的计谋升。但现实却是：公司营收连续抬升的同期，盈利近年走低；代工业务撑起大多数收入，自有边界连合缩水；应收账款增、策动现款流下滑，中枢募投情势延期至本年底。

　　以保健食物 OEM/ODM 代工为基本盘的百结伙份，正面对边界扩张难收场利润、转型不足预期、成本参加节拍失控等诸多问题。

　　净利润连合三年下滑

　　财报数据明显勾画出百结伙份 “增收不增利” 的场面。

　　2024 年百结伙份营收 8.01 亿元同比下滑 8，归母净利润 1.39 亿元同比下滑 17.6；2025 年营收9.11 亿元同比增长 13.67，归母净利润 1.28 亿元同比下滑 7.81； 2026 年上半年，公司营收5.04 亿元同比增长 19.81，但归母净利润仅6207 万元同比下滑 13.64，盈利压力连续放大。

　　数据开头：Wind、界面新闻连络部 济宁铁皮保温施工队

　　界面新闻记者注释到，百结伙份管理用度扩张成为利润的连累项之。

　　2026 年上半年，百结伙份管理用度3516 万元，同比增长74，涨幅远同期 19.81 的营收增速。界面新闻记者拆分明细发现，公司员工薪酬由上年同期 902 万元增至 1500 万元，增量近 600 万元；中介事迹费从 257 万元至 451 万元，涨幅 75，两项支拨管理成本。

　　注册管帐师陈浩轩对界面新闻记者示意：“代工制造企业的中枢竞争力在于成本管控。员工薪酬与中介事迹费同步高潮，响应公司组织边界扩张过快，东谈主力成本刚抬升，但莫得落至利润端。”

　　连合的盈利承压之下，百结伙份金钱端与现款流出现恶化，回款智力连续走弱成为悬在策动之上的另重风险。

　　限制 6 月末，百结伙份应收账款余额 1.05 亿元，同比增长 59.3，增幅是同期营收增速的三倍过剩。回溯 2025 年末数据，公司应收账款 9562 万元，同比增幅 62，连合多个叙述期应收账款增速远营收。

　　数据开头：Wind、界面新闻连络部

　　现款流数据也印证了回款智力下滑。2026 年上半年，百结伙份策动活动产生的现款流净额5748 万元，同比下滑 22.56。

　　现款流是企业主业造智力的中枢倡导济宁铁皮保温施工队，策动现款流缩水，调换应收账款连续扩张，证据公司对下搭客户的议价智力弱化，赊销周期拉长、回款速率放缓。

　　养分保健食物行业连络员李萌对界面新闻记者示意：“国内保健食物代工赛谈厂商数目繁多，中小天资工场以廉价占线上白订单，调换头部自主建厂减少外部外包，行业同质化竞争尖锐化，下搭客户语言权连续擢升。诸多代工场，为留下客户不得不放宽信用政策，蔓延账期、提赊销比例，终致应收账款快速扩张、现款放逐松。”

　　自主连合萎缩，增长二弧线龙套

　　功绩下滑的背后，是百结伙份双轮启动的停滞。

　　界面新闻记者注释到，这公司对外声称 “OEM/ODM 代工为主、自主为辅” 的双轮启动模式，但近三年数据示，自主业务不仅未能成为增长补充，反而连续放松，计谋转型不足预期。

　　2026 年上半年，百结伙份自主营收 3073 万元，铁皮保温施工同比下滑 41.23，占总营收比重6.1；2025 年自主收入占比 9.74，同比下滑 27.41；2024 年自主占比15.25，三年间收入占比连合下行。关于自主理续萎缩的近况，公司讲解为市集广不足预期、渠谈拓展受阻。

　　数据开头：Wind、界面新闻连络部

　　李萌向界面新闻记者示意：“代工业务毛利率本就薄利，行业内卷下价钱连续下行，企业深广选藏自主拉全体毛利，造二增长弧线。但百结伙份自有连合萎缩，证据公司在运营、渠谈铺设、耗尽者营销层面竞争力有待提，自有解围难度不小。”

　　行业冲击向上放大自主困境。汤臣倍健等头部明确以自主坐蓐为中枢模式，连续削减外部代工订单，面挤压百结伙份代工业务增量空间，另面头部凭借完善矩阵、全渠谈布局占末端市集，向上压缩中小自主糊口空间。边代工订单增量见顶，边自有连续缩水，百结伙份堕入两端承压的业务困局。

　　延期的募投情势

　　业务困境之下，百结伙份募资情势出现停滞。

　　2022 年完成 IPO 募资 6.02 亿元的百结伙份，四大募投情势本是撑持产能扩张、完善配套、冲突增长瓶颈的中枢抓手，但界面新闻记者查阅公告讦现，中枢坐蓐基地募投情势出现摒弃，资金使用率低，两个情势集体延期至 2026 年 12 月。

　　证据募资使用明细，彼时百结伙份拟参加2.42亿元用于总部坐蓐基地建立，限制 2025 年9月末累计使用召募资金金额为 0；拟参加1.66亿元用于新式海洋因素饮料、口服液智能工场情势，已使用 1.6亿元；拟参加 1.24亿元用于总部办公及运营配套建立情势，已使用0.96亿元，程度 77.45；补充流动资金7058万元，全体募资净额 6.02亿元，累计使用 3.27亿元（截止至2026年6月底为3.34亿元），近半数召募资金未参加情势建立。

　　数据开头：公司公告、界面新闻连络部

　　其中要道的总部坐蓐基地建立情势，自 2022 年上市至 2025 年9月末，未动用分钱召募资金。公司对此讲解称，受宏不雅环境、市集需求、新技巧研发与新客户开拓程度影响，动态适度情势扩充节拍，放缓产能扩张与资金使用速率，并将情势可使用现象日历变嫌至 2026 年 12 月。与此同期，总部办公及运营配套情势雷同延期至 2026 年 12 月，虽主体工程完工，但附庸斥逐与验收使命迟迟未能落地。

　　陈浩轩向界面新闻记者示意：“IPO 募投情势是上市公司向投资者作出的看重策动欢喜，中枢坐蓐基地动作承载永远产能扩张的要道情势，上市三年参加，本色是前期募投联想脱离践诺市集需求，计谋预判出现偏差。多半召募资金永远闲置，法出动为产能、产生策动收益，缩小了资金文告率。”

　　界面新闻就利润下滑、应收账款增、募投情势永远摒弃、自主理续萎缩等中枢问题向百结伙份征询，限制发稿未获回复。手机：18632699551（微信同号）相关词条:管道保温施工     塑料挤出设备     预应力钢绞线    玻璃棉厂家    保温护角专用胶

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