存储芯片板块近期波动加重四平不锈钢保温，激勉市集对半体设备板块是否会同步承压的担忧。不外，伯恩斯坦新扣问以为，历史训戒并不支握这逻辑。畴前十余年，半体设备（WFE）与存储板块的联动进度远低于市集多数明白，设备股有可能在存储转化阶段保握相对立的进展。

伯恩斯坦7月13日发布的报晓谕，2012年以来，WFE与存储板块的相关耐久处于中等水平，而WFE与费城半体指数（SOX）的相关则长期防守位。历史上多轮行业周期中，设备股王人曾在存储板块回调期间竣事明额收益。

基于这判断，伯恩斯坦不时防守对半体设备板块的积见解，并以为现时存储板块的转化可能属于行业里面的周期波动，而非足以调动设备行业景气度的系统风险。

历史数据示，两者并非\"荣俱荣、损俱损\"

伯恩斯坦指出，市集经常估了存储板块与设备板块之间的联动

数据示，2012年至2018年，存储板块与WFE的股价相关扫数仅约0.4四平不锈钢保温，2019年以后虽有所普及，也仅约0.6；比较之下，WFE与SOX的相关扫数耐久防守在0.8至0.9之间，示设备板块多陪伴通盘半体行业景气，而非单存储周期。

施展还发现，相关的低并不成有量度两者改日的相对收益。论是在相关照旧低相关阶段，设备股王人曾明跑赢存储板块，也出现过两者进展接近的情况。信得过决定相对进展的，是各细分域自己的基本面，而非短期股价联动。

多轮行业周期中，设备股曾逆势跑赢存储

施展复盘了2012年以来七轮半体周期，发现设备板块屡次在存储行业下行阶段取得正收益。

举例，在2015年至2016年的行业转化中，存储板块录得负收益，而设备板块竣事两位数高涨；2021年至2022年芯片景气回落期间，存储板块跌幅越过扩大，设备板块依然保握正答复。即等于在疫情期间两者相关较的阶段，设备板块累计涨幅仍明先存储板块。

比较之下，本轮AI投资周期则出现了迥然相异的所在。受HBM及传统DRAM供应握续弥留动四平不锈钢保温，设备保温施工存储板块过昨年多大幅跑赢设备板块，双累计收益差距创下历史新。

伯恩斯坦以为，这意味着现时存储板块相关于设备板块的估值溢价还是处于历史偏水平。

均值追想下，设备板块或迎来相对势

施展指出，在本轮行情运行之前，存储板块曾耐久跑输设备板块，直到本岁首才追平耐久累计涨幅，而后又速即拉开差距。

跟着存储板块累计涨幅远历史均值，改日若行业回反平日节律，设备板块有望再行取得相对收益势。

伯恩斯坦强调，存储价钱巩固回反平日，并不虞味着设备需求会同步恶化。信得过需要暖和的是，现时存储板块转化究竟仅仅行业里面的周期修正，照旧会演形成减轻晶圆厂本钱开支的系统风险。

该机构倾向于前种判断，以为AI基础枢纽开荒、逻辑制程、封装以及握续进的技能升，仍将为大家晶圆制造设备需求提供相沿。

基本面仍具相沿，盈利预期存在上修空间

从产业基本面来看，伯恩斯坦以为，改日几年大家晶圆制造设备市集仍有望保握增长，行业盈利量度存在不时上调的空间。

面，大家存储厂商仍在握续扩大产能投资；另面，多国政府也在动原土半体制造智力开荒，相关本钱开支有望不时开释。

关于存储行业，施展以为，诚然耐久契约对价钱的相沿有限，但HBM供需仍然偏紧，近似传统存储价钱，行业盈利仍存在越过上修的可能。不外，比较存储板块还是充分反馈乐不雅预期，设备板块现时的风险收益比具眩惑力。

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