聊城罐体保温 宇树4000亿，祥峰投资迎往复报

郑俊聪于今难忘那幕：六年前，宇树科技次在祥峰投资里面上会聊城罐体保温，反对的声息最初传来。

现场的厌烦略狼狈：大盯着宇树那只机器狗，外形可，站起来鞠个躬，截至得也可以。"但问题是，然后呢？"

形式冷了下来。

险些通盘东谈主齐在惦念着疏浚的问题：这只机器狗能到那儿去？那时国内四足机器东谈主仍处于工夫考据阶段，买卖化旅途尚未澄澈。另外，兴兴太年青，没在大公司使命过，能不可管团队、能不可量产 …… 眼望去到处是问号。

郑俊聪不容争辩："工夫这样强，改日细目有市集，宇树咱们定要投。"

早期投资怕莫得想象力，此时调研已久的郑俊聪确信机器东谈主改日众多的市集出息。何况，他与宇树战争下来的种种细节印象刻。

2020 年 10 月，祥峰投资成为宇树 Pre-A+ 的机构投资东谈主。前后三轮加注，由此成为宇树早亦然作陪久的机构投资东谈主之。

祥峰创举处置结伙东谈主郑俊聪在宇树上市现场

今天（8 月 19 日），宇树科技得胜科创板 IPO，市值冲 4000 亿。当初那笔坚贞的投资终于获利回响按此筹算，祥峰投资早笔账面禀报达数百倍。

始于 6 年前

2020 年 8 月，杭州西溪边间轻便的办公室。

祥峰创举处置结伙东谈主郑俊聪 次见到兴兴。他走进办公室，落座后，兴兴把只机器狗到他眼前。机器狗站起来，朝郑俊聪鞠了个躬。几句肤浅的聊天后，郑俊聪问，AI 截至的吗？兴兴很坦诚，"不是，是我我方的算法。"

他再追问产物资本，兴兴回应：当今万多到两万好意思金，还有毛利。

郑俊聪心里动。

时候往回拨三个月，郑俊聪带队赶赴 MIT（麻省理工学院）老练，看过那时火爆大家的波士顿能源机器狗，"活泼、可控，资本 15 万好意思金"。达成归国后，祥峰投资立即开了复盘会，郑俊聪判断国内定有东谈主能把这件事作念成，而况会好。沿着寻找"版波士顿能源"的逻辑，团队很快就锁定了在杭州的兴兴。

当他看着目前这台 12 公斤的机器狗，售价只消波士顿能源的极端之，却照旧能完成直立、鞠躬、在复杂地形迁移郑俊聪意志到，拐点来了。

那次碰头里，兴兴莫得讲市集限度，莫得讲买卖模式，仅仅把机器狗断绝，讲电机分量怎样比行业对标轻半，讲轻量化为什么能让截至稳、续航长、资本低，讲那儿我方造、那儿外购、为什么这样选，外购的每个中枢部件去那儿找、怎样定制全程下来，从来不讲机器东谈主要怎样更变天下。

郑俊聪回忆："这些细节齐至关紧要能看出他是简直懂工夫，知谈怎样落地实行，而不是只会画大饼。"不画大饼，只抠细节，这是祥峰可爱的创业者画像。

于是便有了开端幕聊城罐体保温，宇树被到祥峰投委会上。尽管现场度堕入僵局，但郑俊聪如故靠我方的逻辑判断劝服了共事波士顿能源四足机器东谈主的 BOM 资本好像 15 万好意思金，宇树则只 1 万到 2 万好意思金，还有很的毛利。这不是个低廉的仿品，而是重构了通盘资本；靠的不是偷工减料，而是宇树研发才能和供应链才能的纠合。宇树坚捏全栈自研，攒机能快三个月，但攒机攒不出迭代的底座；全栈自研前期慢，可每代产物齐站在我方蓄积上，资本会路往下走。

"只消价钱作念到市集能经受，机器东谈主的买卖化就建树了。"这句话言之成理，IC（投资委员会）通过了。

尽调进程中，自研率、环节电机参数、demo 的融会和重叠、外洋校客户有莫得真金白银下单、团队里若干东谈主能我方起始 …… 祥峰团队齐作念了详备核查。数据不差，但那时还谈不上惊艳，毕竟宇树还在实际室里啃四足。

"尽调占七成，直观占三成。但即是这三成，决定了你敢不敢在东谈主区下注。"就这样，从 次见到兴兴到把钱投出去，祥峰仅用了 4-6 周时候。

如今回看，2020 年恰是宇树融经验程的转换点。在此之前，宇树的早期融资并不顺利 90 后兴兴并非名校或互联网大厂诞生，不是主流 VC 所偏的"精英创业者"，机器东谈主赛谈也很初期，很永劫候里团队融资四处碰壁。祥峰之后，宇树的融资形式运行迟缓开。

"简直的早期投资，是在别东谈主问‘有什么用’的时候，你就照旧看见了‘改日会是什么’。"郑俊聪感叹。

三轮重仓为何定是宇树？

唯 的缺憾是莫得投得多。 次落子宇树时产物只消四足机器东谈主，但没意料二足时期来得如斯之快。

郑俊聪过后反念念，不要因为对结尾的迟滞，就减少对秀创举东谈主的下注。"兴兴那时照旧展现出些衰退稀缺的东西：他对资本 致敏锐、对硬件全栈的掌控力、那种不达地点不死心的执着。这种东谈主，哪怕你还没看明晰特别，也应该多给点信任。"

因此，在随后的两轮中，祥峰险些是有若干份额就投若干，要把这个缺憾补追念

2024 年 9 月，宇树 B+ 轮融资，祥峰投资加码；2025 年 6 月，凭借和宇树开拓起来的早期信任干系，祥峰得胜得回 C 轮的份额。

这三笔投资的节点号称宇树成长的缩影。

回看 次脱手，那时市集全体冷清，祥峰是唯 机构鞭策；二次加码时，宇树的四足狗已不单给研发东谈主员，而是运行进入巡检、工场巡查、废地搜救等真是场景，东谈主形机器东谈主崭露头角；三次，铁皮保温施工则是春晚爆红后，投资东谈主挤破头份额。

期间不少投资同业纷繁找到祥峰，但愿能够出让些老股，但祥峰里面直很坚决：分不。

虽然，质疑的声息也有。

比如，宇树中枢部件自研率过 90，重资产模式意味着研发参预庞杂，意味着风险。郑俊聪却算了笔账自研到只差铜线和磁铁这个进程，不是炫技，是资本结构重构。波士顿能源和宇树当年的造价，就差在供应链度、电机自研、截至自研上。"你去看宇树机器狗的物料清单，就知谈这个差距不是靠融资出来的，而是靠层层抠出来的。"

换句话说，外购案的资本是随着别东谈主走的，别东谈主加价你就加价；自研的资本是随着我方的产量走的，量越大，摊得越薄。笔次的参预，换来的是每台机器、每代产物齐能复用的工夫资产。

"千里没资本是当年时，资本弧线是改日时，咱们酣畅为改日时付钱。"郑俊聪讲明注解。

尔后宇树在春晚上爆红，机器东谈主翻跟斗、耍功夫盛况空 前。在郑俊聪眼里，宇树的简直壁垒在硬件和工程才能自研电机、自有坐褥线、从算法到结构的体化联想，这让它能把资本降到别东谈主难以企及的水平，同期保捏的迭代速率，率远好意思国同业。

紧要的是，宇树正在把我方酿成机器东谈主行业的"英伟达"它向用户提供教练用具，让路发者基于宇树硬件作念欺诈。用的东谈主越多，数据就越多，生态就越厚，壁垒就越。当大无数同业处于死亡时，宇树科技最初破机器东谈主公司钱的通例。把柄招股书，宇树 2025 年扣非盈利 5.91 亿，毛利率达到了 60.27。

路作陪中，祥峰也捏续为宇树提供大家化维度的投后赋能。人所共知，机器东谈主的改日市集离不开外洋大家那些东谈主工资本、外劳处置压力大的地，对劳动机器东谈主需求紧迫。但机器东谈主出海不等于肤浅外售硬件，这是对详尽才能的庞杂老练。

祥峰为宇树对接客户现场

祥峰投资的大家资源运行派上用场。"大家化不是喊标语。以新加坡为支点，加上咱们的大家收罗，能匡助硬科技企业对接外洋客户、政府资源、圭臬，祥峰也在帮宇树对接外洋中枢客户，助力宇树外洋落地。"

今天，宇树的市值达到 4000 亿，也为具身行业的估值带来了个"锚"。但市值过的争议也摆在目前。

"当年特斯拉亏钱的时候，市值也照旧很了，因为市集赌的是电动车这个海浪。今天宇树的估值，亦然在赌 Physical Intelligence 这个海浪。"郑俊聪信赖这个海浪会很大，但他提示不要指望来岁、后年就能看到大限度通用落地，"这个时候表，我以为被估了。"

IPO 仅仅马拉松里的个补给站，不是特别线。

十万亿赛谈寻找下个宇树

这是郑俊聪在作念投资的 26 个岁首。

祖籍诏安，新加坡三代侨民，他对机器东谈主的兴致可以追忆到学生时期。曾在义安理工学院作念过 Micro Mouse 四个轮子在迷宫里找特别，越快越好；自后他凭异成绩考入帝国理工，又赴斯坦福念电子工程硕士。

学金合约条件郑俊聪回新加坡劳动，因而他在毕业后进入科技工程集团作念系统工程师。五年后，他带着积蓄赎回合约，投身创投行业。2000 年，郑俊聪来到运行投资糊口。

能够在很早期识别出宇树，是郑俊聪亦然祥峰的团队基因决定 2009 年，祥峰投资基金隆重落地，隶属淡马锡控股大家投资体系，是处置着约 200 亿东谈主民币的双币基金。三个结伙东谈主齐是硬科技配景，下面投资团队也多是电子、电机、筹算机、材料工程业诞生，天生适配硬核工夫风光研判。

郑俊聪常说，理工科教练给他的 大资产是" engineering 念念维"：不单讲表面和逻辑，还要想怎样工程化落地。"咱们要判断的，不仅仅这个工夫牛不牛，还有它能不可量产、资本若干、谁会用。"

这种基因让祥峰在市集上得有些"另类"。即便在创投热钱涌向互联网、花费赛谈的那些年，祥峰依旧信守"投早、投硬、投经久"的门道。前几年在华好意思元基金堕入千里寂时，祥峰反而扩大了限度，储备多的资金。

此间，科技投资恒久是紧要的环。落到具身智能的疆域，投资界拿到组数据：2026 上半年，祥峰投资在具身智能域照旧脱手了过 20 公司，如世航智能、千诀、格松科技等；早前，还有地平线机器东谈主、智嘉、松灵机器东谈主、松延能源、纬钛机器东谈主等明星风光。

脱手节律依旧密集。郑俊聪笃信，具身智能将是大家的十万亿市集，限度有望越汽车产业汽车算作现时大家 大的制造业之，但每个东谈主多只需要辆车；机器东谈主不同，个庭可能会领有多台机器东谈主：作陪机器东谈主、务机器东谈主、跑腿机器东谈主，致使使命助手。

他也提示，现时具身智能 大的风险是市集预期跑在工夫前边今天东谈主形机器东谈主的盘考热度跟其本人的买卖化熟悉度之间，有个明的 gap。这并不虞味着泡沫，市集预期先跑了，工夫在后头追，而能填上这个 gap 的团队，就值得下重注。

周期从不偏斜狂热，但会励在喧嚣中还能算清账的东谈主。

正如祥峰团队直以来的递次注于我方擅长的事情，寻找下个转换点，寻找简直可以更变天下的工夫。其他，则交给时候。联系人：何经理相关词条:铁皮保温施工     隔热条设备     锚索    离心玻璃棉    万能胶生产厂家

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