8月期债冲高后横盘振荡半月之久。展望9月，期债仍然存在基本面支撑，但价格处于高位，若无新增利多或利空因素，难以有突破的行情。需要关注的是，9月存在政策扰动的可能较大，财政政策和货币政策都有可能继续加码，对期债的综影响也较为复杂。
高温环境作业、婴儿儿、患有慢疾病的老年人都是中暑的高危人群。中暑发生后，患者常常会出现眩晕和意识模糊。民间常用掐人中的方法促进苏醒。李泽慧说，掐人中的主要作用是通过疼痛刺激促使患者恢复意识，对中暑本身并没有治疗果：”我们不建议大家中暑急救采取掐人中的方法。因为施救者用力过猛、指甲过长会造成患者皮肤损伤；掐人中时将下颌一起压下，引起舌根后坠，导致气道阻塞；如果患者伴有呕吐现象，掐人中会使口腔闭，引起呕吐物气道反流，导致窒息。”
7月宏观经济数据较6月明显增幅回落，支撑了期债连续半月的偏强走势。对于即将公布的8月经济数据，我们认为大概率延续7月偏弱走势。预计8月CPI可能2.6%左右，核心CPI可能1.7%左右，M2可能8.4%—8.7%。PMI制造业可能重回50上方，服务业53.5左右。固投可能5.9%左右。社融可能在1.5亿至1.9万亿元，存量同比仍可保持10%左右水平。8月偏弱的经济数据将为期债提供基本面支撑，若不发生重大政策调整，期债难以形成持续下行趋势。
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图为7月社零数据同比下降值得注意的是，如果8月国内经济数据再次发生如7月的大面积增速下滑，可能会触发国内托底政策的出台。9月出台经济刺激政策从国内国外角度都有一定的迫切。就国际形势来讲，全球的经济环境偏向悲观，货币形势整体趋向宽松，为国内的宽松提供了空间。就国内形势来讲，由于经济回升的内在或外在要求，预计9月国内出台政策的可能越来越大。具体方式上，预计央行引导利率下行或地方债增发都是可行之举。
财政政策方面，项债有增发可能。财政部近日公布的数据显示，截至7月底，新增地方政府债券25529亿元，管道保温施工占全年新增地方政府债务限额的83%。按照财政部要求，今年的地方债新增额度在9月即将用完。面对经济下行压力，逆周期调节需要积财政政策发力，预计财政支出下半年仍会增加。下半年地方政府项债余额所剩不多，为了弥补收支缺口，增加地方政府项债的发行量成为大概率事情。目前来看，把之前未用完的地方债额度划转到今年使用，是可操作较强的办法。回顾去年项债集中发行对债市的影响，投资者需要关注地方债增发的额度，如果短期有大额地方债增发，有可能引起期债的阶段回调，中短期投资者需要密切关注，长期趋势还是要看宏观经济基本面变化。
货币政策将继续引导实际利率下行。8月央行改革完善了贷款市场报价利率(LPR)的形成机制，其目的是引导贷款利率定价从参考贷款基准利率转向参考LPR，打通政策利率和实际贷款利率的传导通道。从第一期报价来看，降息果低于预期，对债市影响偏中。从改革目标来看，央行将继续通过LPR引导实际利率下行，后续的具体措施和MLF利率的调整非常值得关注。我们认为，不管从国际货币宽松趋势还是从国内经济压力导致的降息的要看，国内实际利率都还有一定的下行空间。实际利率的下行对债市的影响需要分两方面考虑，降息对债市是直接的利好，债市的收益率有可能会有突破的表现。但长期来讲，降低实体经济利率有“宽信用”的果，对股市的提振多于债市，反而对债市有一定压制作用。
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手机：18632699551（微信同号） 图为改革后的LPR次报价较上期下行6BP期债经历了近半个月的高位振荡，短期有止跌企稳迹象，9月大概率转为横向振荡走势。即将公布的8月数据将对期债有一定提振，但影响消化之后，若无重大政策或事件扰动，可能盘面再度归于平静，十债主力约T1912可关注区间98.1—99.6。投资者可密切关注政策出台带来的中长期影响，不排除期债在政策扰动之下出现振幅扩大，甚至趋势行情。
(作者单位：中国国际期货)
