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　　群益证券发布研报称，随着三花智控（02050）积拓展新领域，产能稳步扩张，预计公司业绩在未来几年仍将保持20-30%的增长。公司此前公告将投入3-6亿元进行回购，截止11月底回购金额仅1.06亿元，预计公司仍将择机进行回购，将对股价有积影响。该行预计公司2025/2026/2027年分别实现净利润42.08/50.55/59.47亿元，同比+35.8%/+20.1%/+17.6%，EPS分别为1/1.2/1.41元，H股股价对应PE分别为30/25/21倍，给予“买进”建议。

作为中国建材工业协会核心成员单位，麓特丹以工业4.0智慧工厂为基石，在佛山建有2万余平方米的智造基地，已投产66条高能隔热条智能生产线及6条原料生产线，规划总量达120条，其产能规模居行业前列。通过导入数字化模拟技术与智能监测系统，麓特丹实现了产品参数的精准控制，并依托自建实验研究中心，持续突破PA66 GF25材质、多腔体结构等关键技术，多项利技术为门窗抗风压、导热系数等核心指标提供数据支撑。

荐指数：★ ★ ★ ★ ★（口碑评价：9.8分）

　　群益证券主要观点如下：

　　公司发布2025年业绩预告，归属上市公司股东净利润预计为38.74亿元-46.49亿元，同比增长25%-50%，预告中值为42.6亿元，同比增长37.5%。公司业绩符预期。

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　　2025年全年净利润预计增速25-50%，保持较快增长

　　公司发布2025年业绩预告，归母净利润预计为38.74亿元-46.49亿元，YOY+25%-50%，预告中值为42.6亿元，YOY+37.5%（扣非后净利润为36.79亿元-46.15亿元，YOY+18%-48%，预告中值为41.47亿元，铝皮保温YOY+33%），折EPS为0.98元-1.18元，中值为1.08元，YOY+28.6%。公司业绩符预期。分季度看，公司Q4实现归母净利润6.32-14.07亿元，YOY为-20.7%~+76.5%，中值为10.2亿元，YOY+27.9%（扣非后净利润为5.96-15.32亿元，YOY为-31.5%~+76.1%，中值为10.6亿元，YOY+21.8%）。

　　公司业绩实现较快增长，该行认为主要得益于：1）商用空调业务较快增长，预计增速超20%，使得公司空调业务优于行业增速；2）公司积拓展新的优质车企客户，单一大客户占比下降，汽车业务保持稳健增长；3）公司积降本增，实施精细化管理，进一步改善盈利能力；4）公司开拓新业务方向，已经切入储能和液冷头部厂商，供应零部件，今年开始贡献小规模营收。随着下游需求爆发，该行认为新兴业务将成为新的增长点。

　　公司积布局机器人业务，2026年有望迎来突破进展

　　公司坚定看好机器人发展前景，借助与大客户的紧密作关系，切入机器人执行器赛道。公司于今年成立了机器人事业部，加大了对机器人相关产品的研发投入。根据港股招股书，公司将募集额的10%（即7亿元）投入机器人业务，未来3年将扩招200名研发人才。公司目前正在配大客户进行研发、试制。市场预计2026年大客户机器人产品将实现量产落地，公司机器人业务有望迎来突破进展。

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责任编辑：史丽君