2025年进入后一个季度，房企的冲刺力度也加大了。

十月份以来，多家头部房企密集抛出融资计划，从保利发展、中海地产，到华润置地、招商蛇口等，仍保有良好发债信用的央国企，开启了一系列“补血”动作，用于偿还旧有债务、或用于旗下地产项目建设。

业内家表示，这类央企背景的头部房企，是目前市场上少数能以较低成本融资的房企。近期企业加速融资，一方面能保障日常经营、冲刺年终销售，也可伺机拓展优质土地，同时弥补销售回款可能较慢的问题。

房企融资“结构宽松”

四季度以来，央国资房企的融资节奏明显加快。

据第一财经不完全统计，10月份至今，保利发展、中海地产、华润置地、招商蛇口、越秀地产等头部房企，均披露了各自的融资情况，利率低仅“1字头”。

10月23日，招商蛇口方面公布2025年度第五期绿色中期票据发行情况。本期债券名称为“25招商蛇口MTN005(绿色)”，期限共计3年，计划发行总额与实际发行总额均为5亿元，发行利率为1.94%。

此前22日，该集团还宣布，拟面向业投资者公开发行公司债券（第二期），规模不超过40亿元，终确定本期债券品种一票面利率为1.90%。

10月中旬左右，另几家头部也相继发布融资计划。华润置地拟发行20亿元公司债券，票面年利率2.16%；保利发展拟出30亿元中期票据方案，用于偿还到期债务；中海地产旗下公司拟发行30亿元中期票据，募集资金将全部用于北京、天津、沈阳、厦门等多地项目建设。

此外，越秀地产、保利置业、信达地产、京能置业等房企，近期也均有融资动作。

中指研究院企业研究总监刘水告诉第一财经，房企融资节奏加快，一方面是为了偿还即将到期债务，通过发行新债来募集资金，避免发生公开市场违约。另一方面，通过中长期融资，可以将短期债务置换为长期债务，有降低短期负债比例，优化资产负债表。这对于稳定投资者、评级机构和金融机构的信心至关重要。

“当前，房企融资环境呈现明显的‘结构宽松’特点，市场资金几乎全部向财务稳健、信用良好的头部国企和优质民营房企倾斜。”刘水表示，保利、中海、华润、招商这类央企背景头部，是目前市场上少数还能以较低成本融资的房企。

对这些企业来说，前述举措能更好地保障交楼和日常经营、冲刺年终销售，也可寻机拓展部分优质土地资源，是维持市场信誉、促进新房销售的关键。融资到位也可以弥补销售回款可能存在的速度问题，保障公司现金流稳定。

内生“造血”能力待提升

房企融资节奏有所提速，实际上从9月份以来便已见端倪。

中指研究院数据显示，2025年9月，房地产行业债券融资总额为561.0亿元，同比增长31.0%。其中，房地产行业信用债融资322.0亿元，同比增长89.5%；海外债融资11.4亿元；ABS融资227.7亿元，同比下降11.9%。

当月，发债房企同样主要为央国企，华润置地、招商蛇口、陆家嘴、中国铁建等发行总额超20亿元，金茂、开、越秀、中海宏洋等亦有信用债发行。民企和混所有制企业如绿城、新城、新希望地产等，也成功发行信用债。

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除了规模同比增长，房企融资还有两个新特征：期限拉长、利率降低。

数据显示，9月房企信用债发行期限较长，以1～3年期和3年以上债券为主，平均发行年限为3.65年。从融资利率来看，当月债券融资平均利率为2.68%，同比下降0.38个百分点，其中信用债平均利率为2.36%。

“从融资情况来看，部分房企已经提前资金筹措，加强现金流管控。不过四季度尚有一定到期债务，房企仍面临一定偿债压力。”刘水表示。

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中指研究院数据显示，截至2025年上半年，上市房企剔除预收账款后的资产负债率达66.5%，同比上升0.9个百分点；净负债率大幅上升至171.8%，同比激增55.8个百分点；现金短债比则降至0.88，较上年同期再降0.03。

此外，当下融资“活水”仍主要流向央国企。从行业整体情况看，房企到位资金仍面临压力。国家统计局数据显示，1～9月份，房地产开发企业到位资金72299亿元，同比下降8.4%，降幅较1-8月扩大0.4个百分点。

从资金来源结构来看，1～9月国内贷款11294亿元，下降1.4%；利用外资18亿元，下降37.3%；自筹资金26111亿元，下降9.3%；定金及预收款21138亿元，下降10.3%；个人按揭贷款9884亿元，下降10.6%。

麟评居住大数据研究院认为，房企利用外资规模较小，对行业影响有限，而定金及预收款和个人按揭贷款降幅较明显，这两项资金来源与商品房销售直接相关，反映出房企在销售回款方面面临较大困难。

刘水表示，自去年9.26政治局会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”一年来，核心城市优质楼盘实现较好去化，二手房成交量保持增长。短期看，房企上半年在核心城市竞得的地块，预计将在四季度逐步入市，有望为新房销售提供一定支撑。当前稳市场的关键在于稳预期、稳房价，止跌回稳仍需政策持续协同加力。

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孙梦凡

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