《科创板日报》5月20日讯（记者徐赐豪）烟台设备保温施工，“腾讯系”能否跑出个IPO？

　　私域SaaS搞定案供应商圳小鹅相聚手艺有限公司（下称“小鹅通”）日前新招股书在港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中金公司担任保荐东谈主。

　　这是继其于2025年8月22日递表失后的再次苦求。

　　昨年亏空有所扩大

　　小鹅通成立于2015年，是在私域运营域中先的居品启动SaaS搞定案供应商，

　　该公司基于云表的站式搞定案包括电商、数字化营销及CRM三大模块，将私域运营从流量升沉到客户相干管制、从营销到来回促成等全人命周期措施缝整合为统系统。

　　主要居品为私域运营站式SaaS搞定案，大概匡助互联网原生电商商、传统线下售商偏激他商构建、指标及膨胀自己的私域，并已毕居品生意化。

　　字据灼识盘问线路注解，以2025年的收益贪图，小鹅通位列交互型私域运营搞定案供应商名烟台设备保温施工，阛阓份额为10.1，私域运营搞定案供应商前三名，阛阓份额为4.4。

　　财务数据面，据招股书走漏，2023年至2025年，小鹅通营收稳步增长，诀别达4.15亿元、5.21亿元、6.08亿元；毛利同步耕种，对应为3亿元、3.89亿元、4.6亿元。但期内亏空呈现波动，诀别为3705万元、1508万元、6395万元，2025年亏空有所扩大。

　　小鹅通收入结构度团结于SaaS搞定案，主要通过收取订阅费赢利，辅以云表资源消破钞及订单处理费（与客户云表资源消耗、GMV计划）。2023年至2025年，SaaS收入诀别为4.12亿元、5.16亿元、6.05亿元，占总收入比重均看守在99以上，诀别为99.2、99、99.5，是公司中枢收入撑捏。

　　与此同期，运营数据也凸出该公司面对的增长压力。2025年，小鹅通通过搞定案促成的GMV为203.02亿元，较2024年的209.74亿元有所下滑；要津客户数目从1421增至1689，但非要津客户数目从39186降至35084。

　　此外，要津客户净收入留存率从2023年的146.6降至2025年的100.2；每名客户获客成本则从9264元攀升至13771元，成本压力捏续加大。

　　腾讯系创业，铁皮保温施工喜马拉雅老股清仓

　　小鹅通的中枢团队带有显然的“腾讯系”钤记，首创团队及中枢管均出生腾讯。首创东谈主鲍春健毕业于科学手艺大学，获贪图机专揽手艺硕士学位，2006年7月入职腾讯，担任数据中心总监，认真数据中心业务运营与已往管制。

　　除首创东谈主外，小鹅通管团队相通耕腾讯多年：CTO铁波于2004年6月至2017年2月任职于腾讯基础架构团队；产研总裁张云龙曾是腾讯计费平台部工程师，亦是腾讯漫步式数据库的主要研发者之；同一首创东谈主良虎、曾勇军曾担任腾讯T3研发工程师，同一首创东谈主喻干里则认真过QQ空间居品开辟。

　　小鹅通受本钱嗜好。据招股书示，2016年至2021年，小鹅通累计完成6轮融资，累计融资金额约5亿港元，投资涵盖腾讯、喜马拉雅、好畴昔、成投资、启明创投、IDG本钱、纪源本钱、瓴本钱等着名机构。

　　其中，2016年公司获取北京洛可可投资的2315万港元天神轮融资，投后估值3858.47万港元；后轮融资于2021年7月完成，投后估值达54.79亿港元，为轮投后估值的140倍。

　　值得谨防的是，喜马拉雅曾与北京洛可可投资、杭州大头、上海看榜等参与小鹅通的A轮融资，捏有其7.6股权。不外2025年9月，HDMY Holdings（成投资）及GSPR III Holdings（瓴）诀别以约1100万好意思元及1560万好意思元的代价，向喜马拉雅购入691698股及983772股公司A轮先股，股份转让后，喜马拉雅不再为小鹅通推进。

　　股权结构面，IPO前鲍春健（BagBao）共计截至公司44.66的投票权，其中通过Bagbao Holding捏股19.34，通过职工捏股平台XiaoTech Holding捏股25.32。

　　其他主要推进面，腾讯捏股16.82，成为大的外部推进；成投资共计捏股16.37；启明创投捏股5.06；好畴昔教练集团捏股5.16；瓴（GSR III）捏股4.61；IDG本钱（Gain Theme）捏股3.85；其余推进捏股均低于2。

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