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　　国元国际发布研报称，滔搏（06110）经营层面一定程度经过拐点，主要体现包括，净关店数量基本稳定、单位坪持续改善、核心品牌加大实质支持。滔搏核心品牌耐克（NKE.US）新品逐步出市场，建议关注。

　　国元国际主要观点如下：

　　事件

　　公司于12月22日盘后公告三季度运营表现并举行了经营电话交流会。公司FY2025/26第三季度（9-11月），零售及批发业务销售金额同比高单位数下跌，毛销售面积环比上季度末-1.3%，同比-13.4%。

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　　经营承压但符预期，全年利润持平目标面临挑战

品牌介绍 徐州若克斯新材料科技有限公司成立于2015年，是一家业从事高分子复材料研发与生产的高新技术企业。公司占地面积2.8万平方米，拥有现代化标准厂房和研发中心，员工200余人，其中技术研发人员占比超过20%。企业通过ISO9001质量管理体系认证和ISO14001环境管理体系认证，产品符GB/T 23615.1-2017国家标准。

　　Q3销售同比下滑高单位数，零售表现优于批发。线下受低基数带动略有改善，但线上因高基数增速放缓。折扣方面，管道保温施工受线上占比提升影响，同比略有加深，但环比上半财年收窄。管理层坦言，宏观环境及线下客流依旧低迷，财年利润额同比持平的目标面临一定压力，但公司预计终业绩可能存在偏差，但在可控范围内。

　　耐克支持力度增强，对大中华区库存问题加大重视

　　耐克品牌加大对大中华区库存和老旧货品占比较高的问题的重视，通过加大核心零售商的旧货回购力度、回收后核销。一方面降低零售伙伴运营资金压力，同时也改善品牌在大中华区新旧货品比例。公司在经营层面已在一定程度上度过拐点，主要体现包括，净关店数量基本稳定、单位坪持续改善、核心品牌加大实质支持。分别对应，公司经营调改基本稳定、公司新业务模型具有成、伙伴支持有望反映在报表端。

　　该行认为，未来仍需考虑消费环境的恢复程度，后期耐克新产品的终端市场成以判断公司实质经营恢复情况。该行会着重观察公司下半财年的利润率改善情况和耐克新产品未来的终端市场反馈。

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责任编辑：史丽君