文 | 锌刻度，作家 | 黎炫岐昆玉储罐保温施工队，剪辑 |   李季

不久前，广州文石信息科技股份有限公司崇拜向港交所主板递交上市央求，筹谋港股 IPO，中信建投为其保荐东说念主。

据其招股书，以 224 年售收入计，文石是人人二大、大"常识注型出产力器具"，阛阓份额达到 4.6 。

而东说念主们对它熟习的意见是电子墨水屏开拓供应商。

自从亚马逊文告 Kindle 崇拜退出阛阓，并住手运营 Kindle 电子书店，建树于 28 年的文石 BOOX 终于迎来了强大的片天，开启了多墨水屏的"后 Kindle "期间。

如今，站在港交所门前，文石 BOOX 将要濒临严峻的锻练。

"盘子"虽小，利润率比小米手机

文石 BOOX 的故事其实开动得很早。

27 年，亚马逊为了为了反抗索尼在 26 年发布的索尼阅读器，发布了代 Kindle、彼时，这个售价 399 好意思元唯有曲直示的阅读器涓滴莫得引起任何震憾。但 28 年，在广州，群平均学历为征询生的工科东说念主，创立了文石 BOOX，开动墨水屏迁移开拓的研发，而只是年后，文石 BOOX 出的 Boox A6，就通过德国的次展会奏效开了泰西阛阓。

于是，当 Kindle 带着" Kindle 在，书未老"的标语崇拜进入阛阓，并在累计销售数百万台，阛阓份额达 8 时，在出身的电纸书文石却直没能在原土掀翻太大的波浪，反而依赖于国外阛阓。

直到 223 年，入华十年的 Kindle 崇拜文告退出阛阓，破钞者们不得不开动寻找 Kindle 的替代品。而彼时的文石也曾跳出了电纸书的念念路，走向了墨水屏平板，发布了款安卓系统电子阅读器，在 223 年及 224 年，文石分离出了 14 款及 13 款新址品，分离孝顺总收入的约 36.9 及 26.3。驱散 225 年 9 月 3 日，文石出了 9 款新址品。

文石的多个系列

其中，文石的速阅读器开拓销量于 223 年、224 年以及 225 年前九个月分离为 25.5 万台、38.4 万台及 26.8 万台，平均售价分离为 844 元、166 元、195 元；出产力平板开拓销量分离为 22.4 万台、21.6 万台及 2.9 万台，平均售价分离为 2427 元、2587 元及 2253 元。

不可否定的是昆玉储罐保温施工队，即便如斯，"墨水屏"开拓依然是个小众赛说念。尤其是，在国内，这个很小的盘子，却有着包括汉、掌阅、科大讯飞、小米多看等多个竞争敌手，要预见多的蛋糕，非易事。

为了占份额，文石不得不重金过问"营销战"。数据直不雅地响应了这计谋：从 223 年到 225 年前九个月，文石的销售用度占比从 9.1 路涨到 13.9。而这也致了文石堕入了"增收不增利"的处境——答复期内，文石 BOOX 利润分离为 1.24 亿、1.22 亿元和 1.3 亿元，利润呈着落趋势。

是以，文石仍然很猛经由上依赖着国外阛阓。从财务数据来看，223 年至 225 年前九个月，文石营收分离为 8. 亿元、1.2 亿元和 8. 亿元。而其中国外收入占比分离达到 56.2、59.4 及 59.5，遮掩 1 多个国及地区。具体来看，来自好意思国阛阓的收入分离为 1.47 亿元、1.95 亿元及 1.5 亿元，分离占期内总收入的 18.3、19.2 及 18.7，好意思国阛阓孝顺了近 2。

图源：文石招股书

不外，文石的毛利率长久保管在 3 以上，净利率长久保管在 1 以上。固然商业鸿沟不大，但利润率比安卓手机许多——例如而言，224 年，小米的智妙手机毛利润 243 亿、但毛利润率仅 12.6。

尽管如斯，文石也并非枕忧。值得提的是，225 年前三季度，公司主义行为产生的现款流量净额为 -412.8 万元，较 224 年同期的 148.3 万元，暴降逾 39。而 224 年末，文石 BOOX 钞票欠债率攀升至 86.6，净钞票鸿沟从约 6 亿缩水至约 8 万元。

如斯，铁皮保温文石濒临的风险和挑战了然于目。

"脆屏"饱受吐槽，品控不外 Kindle？

墨水屏赛说念盘子虽小，但颇有后劲——人人阛阓鸿沟瞻望将从 224 年的 291 亿元增至 23 年的 821 亿元。而 Kindle 离场后，这条赛说念上走漏出不少想要成为版 Kindle 的玩。据洛图科技答复，225 年上半年，线上阛阓的销量 TOP5 是小猿、掌阅、文石、科大讯飞、汉，归并份额（CR5）为 88.9，阛阓竞争日趋热烈。

正如公众号"定焦 One "所写：阛阓上，索尼凭借 PDF 处理武艺在端商务阛阓占，Kobo 则绑定了欧洲腹地出书社；国内阛阓，汉的手写识别、科大讯飞的语音转写、掌阅的典籍版权，齐是各自的中枢势。比较之下，文石固然居品线"万能"，但在垂直本领和实质生态上并对先势。

事实上，从破钞端来看，文石濒临着诸多投诉与吐槽。

图片开首：小红书

"买了文石水墨屏，你就惶恐不安去吧。"有网友在小红书上发布条记称，"（文石）屏幕脆得像薯片，平常装包里带外出，掏出屏幕我方裂开了，没没摔没磕。还在三年保修期内，筹议售后，要私费五百块换屏幕？"

这条条记下，不少网友也提到访佛的情况，"文石是这么的。而且屏幕周围很黄，还有残影。"

而这并非个例。在小红书、微博等酬酢平台上，对于文石品臆造题的吐槽和避雷帖并不罕有，其中有不少说起屏幕易碎易花的问题："买来才 9 天，这几天齐是留心呵护平常阅读，连回丢床上的四肢齐莫得，齐是留心翼翼虔敬地放床头柜，刚才想边吃饭边看会儿书，刚拿出来就发现屏幕这么（坏）了……从入坑到出坑只需要九天。""贴膜加壳应俱全，只是是低频阅读使用，7 个月用了不到 2 次，屏幕就毫征兆地大面积损坏""买来 2 多天，使用频率也不，日常齐套壳使用，屏幕边角有了裂纹……文石这屏幕也太脆弱了"……

不仅如斯，在破钞者工作平台"黑猫投诉"上，五百条投诉与文石关系，且大部分为居品性量问题或售后问题。

其中有破钞者于 225 年 11 月投诉称，"所有使用时辰不外 3 个小时。况兼精心保护直放在床头东说念主触碰和战争……机器坏了，不行回到页面平常使用，唯有两个开机页面反复往复横跳。经查验奉告，这是文石的系统问题，况兼会删除我整个的数据和纪录。"

图片开首：黑猫投诉

况兼，有不少用户对文石的售后感到活气，"在保修期内，但换屏幕如故需要私费。""商单面认定是‘东说念主为损坏’，径直放置在售后鸿沟。"

即便屏幕不存在严重质地问题，也有不少用户在购入文石后暗意"和 Kindle 差好远"。

俗例看电纸书的西西领有三款 Kindle，"因为想要收个灵通系统的墨水屏，就买了个险些全新的文石 poke3 试试水"。在把 Kindle 的 oasis3 和文石同期调亮灯光，接收同本书和同种字体进行对比后，她发现"文石的残影千奇百怪，肉眼看确实差许多，何如退换参数齐法接近 Kindle 的果。"

有残影、黑线、光照有反光……各样问题，让文石的墨水屏终沦为了许多用户的"泡面盖子"。

不可否定的是，站在港交所门前，文石叙述的是个对于"弊端中解围"的故事——在巨头离场后的阛阓空窗期，凭借居品线快速迭代，占人人细分阛阓的头部地位。然则，上市并非结尾，而是新轮锻练的开动。

当老本阛阓凝视文石时，看的不仅是它能否接过 Kindle 留住的部分阛阓，是看它能否惩办个根柢的问题：在竞争日益热烈、用户条款严苛的墨水屏赛说念，是不绝依靠快速的型号迭和营销过问去"蛋糕"，如故能千里下心来，造出在品控、示本领和实质生态上齐实在具有护城河的居品？

上市将为文石带来资金与曝光昆玉储罐保温施工队，但实在的"上市通行证"，终掌合手在用户手中。