11月20日，领益智造向港交所递交了上市申请书，此次上市由国泰海通担任独家保荐人。

值得一提的是，领益智造曾通过反向收购江粉磁材，于2018年成功登陆深交所。如今，在寻求港股上市之际，领益智造正面临着业务转型带来的挑战。

在递交上市申请前，领益智造主动撤回了已过会三个月的重大资产重组申请，并随即宣布调整收购方案，将原本计划通过发行可转债进行的交易改为现金收购。

同时，领益智造斥资24亿元收购汽车零部件企业浙江向隆的交易也正在进中。

这一系列动作表明，领益智造在坚守AI终端硬件主业的同时，正借助资本运作加速向汽车等新兴领域拓展。不过，其在转型过程中出现毛利率下滑、客户集中度上升等问题。

招股书披露，领益智造2022年至2024年营收分别为345.03亿元、341.54亿元、442.6亿元，2025年前三季度实现营收375.9亿元，同比增长19.25%。

利润方面，同期分别录得15.6亿元、20.14亿元、17.61亿元和19.66亿元，2025年前三季度，领益智造的利润已超过2024年全年水平。

从收入构成看，AI硬件业务占据主导地位，2024年该板块收入407.8亿元，同比增长32.8%，占总营收92.1%，汽车及低空经济业务仅占4.8%。

值得关注的是，领益智造境外收入占比从2024年的37.9%提升至2025年前三季度的47.3%，全球化布局持续深化。

然而，领益智造盈利能力的下滑引发了市场的担忧。数据显示，该公司毛利率从2022年的19.8%持续下降至2024年的14.4%，三年累计下降5.4个百分点，其中2024年同比降幅达4.3个百分点。

对此，领益智造将原因归结为原材料成本上升、行业价格竞争加剧以及产品结构变化。

同时，随着业务的多元化发展，领益智造客户集中度也在持续上升。从2018年至2024年，其对前五大客户的销售额占比从36.62%逐年攀升至56.04%。

而领益智造计划收购的江苏科达，同样面临客户集中的问题。数据显示，2024年江苏科达前五名客户收入占比高达98.19%，其中第一大客户占比更是达到了76.83%。

此外，从2019年至2024年，领益智造营收实现了从239.2亿元到442.1亿元的增长，管道保温施工但净利润却未能同步增长，一直在11.8亿元至22.66亿元之间波动。

11月13日，深交所显示，领益智造的重大资产重组审核状态变更为终止。

此次重组方案涉及以发行可转债及支付现金的方式，收购江苏科达66.46%的股权，交易作价3.32亿元，并计划配套募资2.07亿元。该方案于8月8日获得深交所并购重组委的审议通过，但三个月后，领益智造主动撤回了申请。

11月8日，领益智造公告调整收购方案，将支付方式变更为纯现金收购，调整后的交易不再构成重大资产重组，也无需发行可转债及募集配套资金。

领益智造解释称，基于当前市场环境及资本运作规划，决定进行方案调整，但具体安排仍需各方进一步协商，能否终实施存在不确定。

在调整江苏科达收购方案的同时，领益智造于10月29日宣布，全资子公司领益科技将以24.04亿元现金收购浙江向隆96.15%股权。

浙江向隆是一家生产汽车等速驱动轴、传动轴的零部件厂商，客户涵盖大众、丰田、比亚迪、蔚来等品牌。

根据业绩承诺，浙江向隆2025年至2027年需实现的归母净利润分别不低于1.75亿元、2亿元、2.25亿元，三年累计不低于6亿元。领益智造表示，通过收购浙江向隆和江苏科达，将实现从二级供应商向一级供应商的转型。

此外，领益智造还在机器人、散热、光伏储能等领域布局，2023年与智元新创签订战略作协议，2024年6月进一步签署ODM作框架协议，目前持股80%的资公司已经成立。公司还于2025年成为AMD供应商，进军服务器散热领域。

领益智造此次港股上市募资将主要用于提升研发能力、产能升级、战略投资及收购、拓展海内外生产基础设施，以及补充营运资金。

虽然领益智造在业务拓展与资本运作上动作频频，但毛利率下滑、客户集中度攀升以及新业务尚待培育等困境，使其转型之路充满挑战，能否成功破局仍有待市场检验。

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