东说念主工智能（AI）头羊微软上季的总体销售收入和盈利增长均较华尔街预期强盛常州管道保温施工队，但本钱支拨面拖了后腿。

好意思东时分29日周三好意思股盘后，微软公布，收尾2026年3月31日的公司2026财年三财季（下称季度），营收和每股收益（EPS）均保捏两位数的同比增速，鉴识于分析师预期快要1.8和约5.2。

季度微软功绩的大亮点仍然来自云和AI。包括Office和Azure等家具在内，微软悉数生意云的收入同比增速略为进步至29，智能云业务中，Azure和其他云干事的收入增速进步到40。微软CEO Satya Nadella示意，微软AI业务的年化收入同比增长123，示AI需求仍在快速飞舞为收入。

企业软件业务也保捏持重。坐蓐力与业务历程部门收入同比增长17，其中Microsoft 365生意云收入增长19。同期，微软的生意剩余践约义务（RPO）同比大增99，为改日云和软件收入提供了较强可见度。

不外，季度微软的本钱支拨增长著放缓，同比增速从前季的66延缓至49，而分析师预期增长约65。接洽称，这示微软的本钱参加速率莫得阛阓预期的快。

财报发布后，周三收跌1的微软股价并未因营收和EPS双预期而转涨，反而向上着落，盘后跌幅渡过3，后小幅转涨。

分析以为，股价盘后着落并不料味着财报疲弱，像是对本钱开支、云利润率以及改日相易不深信的再订价。微软基本面仍强，但在AI交游拥堵、估值要求较的布景下，阛阓对增长背后的成本以及改日相易的不深信加明锐。投资者关注的不仅仅季度功绩是否强于预期，关注AI参加何时飞舞为可捏续的解放现款流和的利润率。

营收和利润均预期 野心杠杆仍在

微软季度营收828.86亿好意思元、于分析师预期的814.6亿好意思元，同比增长18、增速于上季的17，按固定汇率增长15。这意味着汇率对本季收入有定正向孝敬，约带来20.67亿好意思元增量。

利润端不异强盛。微软季度营业利润383.98亿好意思元，同比增长20，按固定汇率增长16；营业利润率约46.3，较客岁同期的约45.7略有进步。净利润317.78亿好意思元，同比增长23；非GAAP口径下，稀释后EPS为4.27好意思元，同比增长23，增速略低于上季的24，分析师预期4.07好意思元。

非GAAP口径主要剔除了OpenAI投资影响。本季OpenAI投资干系净亏本仅1400万好意思元，对EPS影响很小；而客岁同期这影响为5.83亿好意思元、折合每股0.08好意思元。因此，从可比角度看，微软非GAAP净利润同比增长20，非GAAP EPS同比增长21。

需要属方针是，微软季度的毛利率有所下滑，总毛利率约67.6，低于客岁同期的约68.7。这与云和AI基础门径成本飞腾相关常州管道保温施工队，但公司通过用度适度守护了野心利润率：研发、销售和科罚用度悉数增长约9，明低于18的收入增速。

Azure云收入增速略预期，AI年化收入370亿好意思元

微软云仍是财报中中枢的增长引擎。季度微软生意云总收入545亿好意思元，于分析师瞻望的537.8亿好意思元，同比增长29、于上季增速26，按固定汇率增长25。这部分业务包括Azure、Microsoft 365、Dynamics等生意云收入，是阛阓关注的微软“AI变现”载体。

季度智能云业务的收入346.81亿好意思元、于分析师瞻望的343.2亿好意思元，同比增长30，按固定汇率增长28。其中，Azure和其他云干事收入同比增长40、较上季增速39略有加速，剔除汇率影响后，按固定汇率增长39，略于分析师预期的增速38.2。

联系人：何经理

关于还是处于宏大基数上的Azure而言，40的增速依然特别强盛，也说明企业客户对AI算力、云迁徙和数据基础门径的需求仍在捏续开释。

Nadella露馅，微软AI业务年化收入开动率过370亿好意思元，同比增长123。这不是单季收入，而所以现时收入水平年化后的开动率方针，但仍然说明AI还是不再仅仅“叙事”，而是在微软云、Copilot、开发者用具和企业软件中酿成试验收入。

生意剩余践约义务（RPO）同比增长99至6270亿好意思元，亦然要紧信号。这代表还是签署但尚未阐明为收入的协议边界大幅加多，示企业客户对微软云和AI干事的弥远答允增强。不外，这类订单终飞舞为收入和利润，还取决于录用节律、云产能以及成本结构。

现款流与本钱开支：AI开导进入重参加阶段

微软季度野心现款流466.79亿好意思元，于客岁同期的370.44亿好意思元，说明主营业务造智商依然很强。比拟现款流，本钱开支的增长快，设备保温施工购买物业和开导支拨达到308.76亿好意思元，较客岁同期的167.45亿好意思元增长逾84。

但比拟上季，季度微软的总体本钱支拨增长明搪塞，包括融资租出得回的金钱在内，当季本钱支拨319亿好意思元，同比增长49，而上季创单季记录时同比增长66，环比上季的记录水平375亿好意思元减少快要15。

本财年的前三个财季，微软购买物业和开导累计支拨801.46亿好意思元，同比增长快要69。这增幅示，公司正在为AI云需求进行激进扩容。金钱欠债表上，物业和开导净值从客岁6月底的2049.66亿好意思元升至2832.28亿好意思元，也印证了数据中心和AI基础门径投资的边界。

收尾3月底，微软现款、现款等价物和短期投资悉数782.72亿好意思元，低于客岁6月底的945.65亿好意思元。微软季度向鼓吹返还102亿好意思元，包括分成和回购。

关于微软这么的现款流巨头而言，财务安全垫仍然有余，但阛阓面前和蔼的是：AI本钱开支峰会捏续多久，以及这些参加能否持续守旧Azure增长并闭幕实云业务利润率。

坐蓐力业务：Microsoft 365和Dynamics持续守旧质地增长

坐蓐力与业务历程部门季度收入350.13亿好意思元、于分析师预期的344.8亿好意思元，同比增长17、略于上季增速16，按固定汇率增长13；营业利润209.73亿好意思元，同比增长约21，营业利润率接近60，仍是微软利润率、现款流质地好的业务之。

其中，Microsoft 365生意云收入同比增长19，按固定汇率增长15。这示企业订阅需求依然雄厚，也为Copilot等AI的追加销售提供基础。Microsoft 365消耗者云收入增长33，按固定汇率增长29，发扬快。

Dynamics 365收入同比增长22，按固定汇率增长17，延续企业愚弄软件的增长趋势。LinkedIn收入增长12，按固定汇率增长9，在告白和招聘需求无意强盛的宏不雅环境下，仍已毕双位数增长。

这部门的要紧在于，它不仅提供雄重利润，也为微软AI家具生意化提供进口。Copilot、Teams、Office、Dynamics和LinkedIn之间的用户和数据生态，是微软区别于单纯云基础门径厂商的纰谬势。

智能云：增长亮眼但成本压力掂量

智能云部门是季度受关注的业务。当季收入346.81亿好意思元，于分析师预期的343.2亿好意思元，同比增长30，略上季增速29；Azure和其他云干事收入增长40，是微软AI叙事平直的财务体现。

但这部门也能说明股价盘后压力。收入增长的同期，成本端飞腾快。智能云收入成本同比增长约47，明过收入增速，反应出微软正在大边界开导AI算力和数据中心容量。对投资者而言，这带来两个问题：是AI需求是否足以弥远消化这些本钱开支；二是跟着折旧和运营成本飞腾，云业务利润率是否还能守护。

从本季看，谜底仍偏正面但不。Azure增长40说明需求仍然强盛，6270亿好意思元的生意剩余践约义务也示订单储备有余；但智能云利润率同比下降约1.8个百分点，提醒阛阓AI基础门径并非“成本增长”。

个东说念主推断：Windows和Xbox偏弱，搜索告白保捏增长

包括Windows操作系统、Surface硬件、Xbox游戏机以及游戏公司动视暴雪在内，多个东说念主推断部门季度收入131.92亿好意思元、于分析师预期的126.5亿好意思元，同比下降1，较上季的降幅3搪塞，按固定汇率下降3。这是微软三伟业务中唯收入下滑的部门。

具体看，Windows OEM和开导收入下降2，按固定汇率下降3；Xbox内容和干事收入下降5，按固定汇率下降7。这反应PC硬件和游戏内容业务仍有周期压力。

相对亮点来自搜索告白。剔除流量获取成本后，搜索告白收入同比增长12，按固定汇率增长9。这说明Bing、Edge以及AI搜索干系家具仍在进步告白变现智商。

该部门营业利润36.72亿好意思元，同比增长约4，营业利润率约27.8，于客岁同期约26.4。也即是说，天然收入略降，但微软通过成本适度和业务结构守护了利润增长。

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