跟着AI基础纪律建立的武备竞赛进入“水区”海南设备保温，个令投资者不安的篡改点已然显现：为了复古AI算力需求，亚马逊、谷歌和Meta正濒临解放现款流被耗尽致使透支的风险。

证据摩根大通226年2月5日发布的策动阐述，好意思国四大云巨头——亚马逊、谷歌、Meta和微软，226年总老本开销展望将达到645亿好意思元，同比激增56，新增开销将达到惊东谈主的23亿好意思元。

关于投资者而言，226年，或将是紧盯科技巨头钞票欠债表的年。

谷歌的97增速与亚马逊的“现款赤字”

在这场基建怒潮中，谷歌的干预格外激进。

226年，谷歌的老本开销开导已上调至175亿至185亿好意思元，同比增速达97，其资金正狂涌向服务器和时刻基础纪律。

若是说谷歌还仅仅在“狂费钱”，那么亚马逊则号称“透支异日”。

226年，亚马逊的老本开销开导约为2亿好意思元（同比增长52）。但问题的中枢在于，亚马逊赚追思的现款依然盖不住开销了——据标普各人市集分析师预测，亚马逊226年的运营现款流（OCF）约为178亿好意思元。

这意味着，亚马逊的老本开销将过其运营现款流，致内容的现款净流出（Burn Cash）。此外，据《The Information》报谈海南设备保温，亚马逊还在洽谈向OpenAI投资数百亿好意思元，这将跳跃消耗其现款储备。

Meta的情况相通辞谢乐不雅。其226苍老本开销展望增长75至115亿-135亿好意思元。天然不像亚马逊那样径直“入不敷出”，但这笔多数开支将简直“抹平”Meta的解放现款流，使其也曾的洋洋纚纚财务景色变得满目疮痍。

推动请问承压，微软或是“例外”

当现款流的蓄池塘干涸，推动请问蓄意正濒临疗养压力。

夙昔几年，科技巨头通过大领域股票回购有劲复古了股价。但在226年，这引擎恐将熄火：

回购缩水：旧年，Meta在股票回购上破钞了26亿好意思元，但跟着本年解放现款流展望将大幅萎缩，其回购力度很可能被动削减。

联系人：何经理

分成压力：谷歌和Meta上个财年差别支付约1亿和5亿好意思元股息。它们本年应该还能包袱得起这些股息，管道保温施工但这将跳跃挤压本就弥留的现款流。

亚马逊不会濒临相通的问题，因为它自222年以来未进行过股票回购，且从未派发过股息。面对226年的现款赤字，其重启回购的可能一丁点儿。

面对资金缺口，巨头们启动应用其钞票欠债表的弹：

谷歌： 尽管开销激增，谷歌现时仍处于“净债务”状态（现款127亿 > 债务47亿）。标普评（S&P）指出，谷歌即便再加多2亿好意思元 的净债务，也不会触发其AA+信用评的下调。

亚马逊： 尽管濒临现款流赤字，亚马逊规则旧年底仍手抓123亿好意思元现款，并于旧年11月刊行了15亿好意思元债券。近期，它已向SEC提交注册声明，为跳跃大领域发债作念好了准备。

在片“钱”声中，微软展现了特的财务韧。

尽管微软在226财年（规则6月）的老本开销展望也将过13亿好意思元（增长6），但分析师预测其仍能产生约66亿好意思元的解放现款流，足以粉饰其多数开销。

不外，尽管微软很可能产生多量解放现款流，但它濒临着其他公司所莫得的规则——即的股息开销情愿。微软上个财年派发了24亿好意思元的股息，况兼本年已将股息提了1。

结语：警惕“甲骨文陷坑”

关于投资者而言，226年将是紧盯钞票欠债表的年。

甲骨文（Oracle） 提供了个危机的警示——为了资助数据中心建立，甲骨文的净债务已飙升至88亿好意思元，是其EBITDA的两倍多。这种过度透支钞票欠债表的举止已招致市集贬责，其股价本年已下落27。

当今，645亿好意思元的账单依然摆在桌上。

当硅谷巨头们正试图用今天的现款流，致使异日的债务去购买张通往AI期间的门票时海南设备保温，若是这场豪赌不成在异日滚动为实果真在的收入增长，226年的现款流危机，梗概仅仅估值重构的序章。

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