洛阳储罐保温工程 国盛证券：H&H控股保管“买入”评 事迹亮眼预期

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　　国盛证券发布研报称，保管H&H控股（01112）“买入”评，上调盈利预测，预期26-28年归母净利润7.1/9.6/11.5亿元，同比+264.3/34.0/19.8洛阳储罐保温工程，对应PE为11/8/7x。公司保健品、奶粉主业均接续强增长势能，债务结构化开释利润弹。

　　国盛证券主要不雅点如下：

　　ANC：收入庄重增长，抖音中枢入手

　　ANC 26H1收入瞻望同比中双十位数的庄重增长洛阳储罐保温工程，其中内地、澳新原土及延迟商场均实现双位数增长。瞻望26Q2收入增长快于行业举座。

　　BNC：收入接续增势能，端份额稳步提高

　　BNC 26H1收入瞻望同比双位数增长，其中婴配粉销售额同比增长50，接续26Q1刚烈势能；合生元在内地端婴配粉份额从2025年的14.6提高至20.0，瞻望收成于雀巢、达能奶粉调回事件带来的份额变嫌，以及公司新品发布、糜掷者锻真金不怕火、3段奶粉振荡率提高等运营策略的抓续杀青。

　　PNC：北好意思商场拓展洛阳储罐保温工程，居品结构化

　　PNC 26H1收入瞻望同比中至单元数增长，主要由利润率宠物养分品增以及北好意思渠谈延迟入手，盘算推算策略逐见成，有望同步带动分部利润端。

　　保健品及奶粉主业增长刚烈，管道保温施工债务结构化开释利润弹

　　1）业务端：ANC受益Swisse电商渠谈增长红利，以及监管收紧、糜掷理布景下的行业采集度提高，龙头增长庄重；BNC奶粉新品及营销策略稳步进，合生元在行业事件催化下抓续占端商场份额，有望保抓增趋势。2）债务端，界限2026年6月30日公司债务总和较2025年底朝上下落约10亿元，净杠杆比率至约2.25倍，有望削弱利息做事，增重利润发扬。

　　风险请示

　　奶粉商场增长不足预期，行业竞争加重，利率上行风险。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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