4月20日晚间乌海设备保温工程，洽洽食物发布2025年年报及2026年季报。2025年在消耗需求、外部渠说念变化以及春节错期等身分下堕入旋即调遣之后，2026年季度竣事了强壮复苏。

　　季度洽洽食物竣事营收22.22亿元，同比增长41.46；竣事归母净利润1.68亿元，同比增长117.82。

　　功绩强壮增长背后，响应出洽洽食物在家具立异以及渠说念拓展面取得的毁坏。2026年季度公司传统瓜子和坚果业务同期竣事双位数增长，跟着原材料老本的回落，洽洽食物将迎来获利期。

　　洽洽食物迎来功绩拐点

　　2025年洽洽食物竣事营收 65.74 亿元，竣事归母净利润3.18亿元。本年季度竣事营收22.22亿元，同比增长41.46；竣事归母净利润1.68亿元，同比增长117.82。

　　在功绩增长的同期，公司告示向整体鼓励每10股派发现款10元（含税），现款分成总和4.96亿元，对应分成率达到155.9。分成在回馈鼓励的同期，也阐明洽洽食物决策上仍是迎来拐点。

　　为止2025年洽洽食物账面货币资金加上交往金融钞票达到47.37亿元，季度现款回款达到23.04亿元，同比大幅增长。

　　从收入端来看，2025年四季度启动回暖，本年季度竣事强势回转。即使剔除春节扰上路分，四季度和季度总收入同比仍增长8.87。

　　从存货来看，2026季度末存货15.65 亿元，较 2025 年末下跌19，阐明去库存策略取得成。

　　从用度端来看，2026季度时代用度率15.75，与上年同期持平，处治用度同比下滑，规模应启动现。

　　从毛利率来看，2025年四季度毛利率收复到26.6，2026年季度仍保持在25.1，远于上年同期。毛利率回升主如果因为老本回落，2025年形成公司功绩承压的主要身分是原材料价钱上升，葵花籽新采购季从10月启动乌海设备保温工程，新原料四季度启动参加使用。跟着葵花籽价钱回落，洽洽食物也将迎来利润开释期。除此以外，毛利率增长背后，也有家具结构升的身分。

 

　　增长背后：渠说念调遣与家具立异驱动增长

　　本年季度功绩强壮增长响应了在洽洽食物在渠说念拓展与家具立异面的毁坏。

　　凭据华创证券研报数据，瞻望2026年季度瓜子竣事双位数增长，坚果一样竣事双位数增长。尤其值得柔软的是坚果礼盒发扬亮眼，春节时代取得了较快增速。坚果礼盒是洽洽在逐日坚果等中枢家具基础上，为知足节日礼赠需求逐步拓展的家具线。

　　洽洽食物是坚果炒货行业龙头，在国内瓜子行业市占率过半。2015年公司施行改良，接踵出“蓝袋瓜子”协调洽坚果，2018年建议“瓜子+坚果” 战术，2020年以后卓越拓展到“坚果+“。为止2025年坚果绝顶他家具收入占比仍是达到37.39，成为瓜子以外二大收入开始。

　　关于平台型公司来说，陆续加多SKU是驱动功绩陆续增长的进军能源，在家具立异面洽洽食物领有纷乱的势。此前蓝袋瓜子系列和逐日坚果系列的告捷仍是证明了洽洽的立异广才智，2020年以来公司加速家具新速率，动和家具年青化。

　　2025年在不绝丰富家具矩阵，瓜子面出山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋等新品；坚果品类则出全坚果、白坚果、琥珀核桃仁等风范坚果系列家具以及相反化坚果礼盒家具；同期出柴火香花生、有机核桃乳、蜂蜜黄油味鲜切薯条以及魔芋等家具。

　　渠说念拓展是驱动增长的另个身分。连年来，设备保温施工洽洽加大仓储式会员市、社区生鲜市、食量贩店、扣头店、电商等新兴渠说念的布局。食连锁渠说念末端掩盖率胁制进步，在拼多多、京东等渠说念业务也陆续毁坏。2025年直营渠说念收入取得了接近37的增速，占比仍是进步至30.47。

　　凭据公司此前流露，食量贩渠说念2025 年9 月份单月销售已毁坏9000 万元，与盒马合营共创的核桃乳、联名家具和风范坚果等也在三季度取得了较好的增长。

　　值得详实的是，洽洽外洋市集收入规模也在稳步进步，2025年收入占比仍是达到8.93，同比进步0.95个百分点。

　　洽洽食物护城河

　　凭据大家新经济三数据挖掘和分析机构iiMedia Research发布的《2025-2026年坚果炒货市集发展近况及消耗趋势瞻念察敷陈》，2024 年坚果炒货市集规模已毁坏3000亿元；瞻望到2029年，这规模将卓越攀升至4283亿元，5年时候增量空间千亿。

　　从东说念主均消耗量来看，2022年我国赋闲食东说念主均消耗量较低，仅为14kg，明低于好意思国/日本和大家东说念主均水平（70kg/42kg/27kg），一样存在较大进步空间。

　　在赋闲食市集发展历程中，掌捏供应链，领有家具立异广才智，具备渠说念和势的公司将猛进度获利发展红利。

　　凭据东兴证券研报信息，洽洽食物在我国葵花籽主产区如内蒙古、新疆、甘肃、东北等有100多万亩合营的向日葵（维权）教训基地，同期还与俄罗斯质葵花籽坐褥基地合营，从国外获取质的葵花籽资源。我国树坚果主要依赖，洽洽与流供应商缔造了显露的合营相关，在直采口头下，无意竣事对原材料品性和价钱的直接收控。

　　在坐褥纪律，洽洽在全寰宇领有11大工场。关于原材料和坐褥纪律的掌捏，无意大限度保证家具品性。同期跟着坐褥规模的扩大，不错产生规模应，镌汰老本进步毛利率。

　　在渠说念端，洽洽食物的经销收罗掩盖了二线城市及下千里式局面，同期在量贩食连锁系统、会员店、特通渠说念、礼品渠说念、餐饮渠说念及线上新渠说念等，竣事多元布局，况且搭建了外售收罗。

　　从来看，洽洽是国内坚果炒货行业的，关于消耗者具有强壮的粘。屡次获评“食物与健康年度”，并行为行业入选“新华社民族工程”，2025年三度蝉联“亚洲500强”，价值达568.72亿元。此外，公司还以立异的体式和玩法切入年青消耗群体，动年青化。

　　关于洽洽食物来说，短期内跟着销售增长及原料老本的下滑，公司有望迎来功绩开释期。从中长久来看，公司通过、供应链、渠说念、家具立异构建的护城河，将在行业规模增长中取得大红利。

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