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　　中金发布研报称，由于燕之屋（01497）线上渠谈的拓展进展预期，加之公司可通过毛利率擢升对冲用度投放武汉罐体保温厂家，因此该行上调2026/27年盈利预测18/19至2.27/2.33亿元，保管见识价6.95港币，见识价对应26/27年12.2/11.6x市盈率，现时股价对应26/27年9.6/9.1x市盈率，较见识价有27.5上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H26事迹于该行预期

　　公司公布1H26事迹：1H26总营收11.82亿元，同比增长16.5，利润1.11亿元，同比增长47.1。盈利进展该行预期，主因1H26线上新兴渠谈发展较快，加之旧年同时商誉减值低基数共同带动。

　　1H26线上酷爱酷爱电商渠谈进展超越武汉罐体保温厂家，KA及新售拓展缓冲传统线下压力

　　从渠谈看，公司1H26线上渠谈收入7.70亿元，同比+21.7，占比65.2，主要受抖音等酷爱酷爱电商放量及传统电商增长带动；传统线下渠谈仍受耗尽环境偏弱影响承压，公司积拓展KA及新售渠谈变成定对冲，1H26线下渠谈收入4.12亿元，同比+7.8。产物看，1H26纯燕窝产物收入同比+15.0，铝皮保温燕窝+及+燕窝产物收入同比+30.8，公司品类拓展抓续进行。

　　收入较强拉动重叠同时盈利低基数，毛利率对冲用度投放增多，带动1H26利润较快增长

　　1H26公司毛利率53.7，同比+1.7ppt，主要收获于制造端出产率擢升及本钱结构化；同时公司加大商场广及过问，销售用度率同比+1.5ppt至34.4，毛利率基本对冲用度率擢升。此外，1H25公司计提商誉减值917.9万元，低基数应最初增重利润进展；详细下，1H26归母净利润1.11亿元，同比+47.1。

　　现时公司新兴渠谈拓展及产物矩阵丰富带动收入较快增长。瞻望后续，若耗尽意愿回暖，前期渠谈布局有望开释增量，重叠制造提救助猜度率。

　　风险教唆：宏不雅耗尽疲软致行业增速承压、上游原料供应安全、下流渠谈库存积压、新品进展不足预期、燕窝舆情事件、单产物依赖风险、上市后公司策略可抓续风险。 海量资讯、解读，尽在财经APP

背负裁剪：卢昱君 联系人：何经理相关词条:罐体保温     塑料挤出设备     钢绞线    超细玻璃棉板    万能胶

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