出品：财经上市公司谈判院秦皇岛不锈钢保温施工队

　　作家：郝显

　　2月3日，东鹏饮料香港联交所主板负责挂上市，刊行价定为248港元，募资总数约101亿港元，成为国内“A+H”双上市的饮料企业。

　　有关词围绕东鹏上市背后，仍有不少争议。先，行为捏续增长的饮料公司，东鹏饮料账面积聚多量现款的同期，存在多量欠债，存在清醒的“存贷双”。

联系人：何经理

　　其次，东鹏饮料股权荟萃度直比拟，多位控股鼓吹族成员股比例过5，而通过这次上市，其捏股比例降至5以下，有分析以为这次上市客不雅上为往时减捏创造了便利。

　　被迫稀释股权 便控股鼓吹族成员减捏？

　　东鹏饮料这次港股上市，在股权结构层面酿成的平直影响是多位控股鼓吹族成员捏股比例降至5以下。

　　东鹏饮料控股鼓吹及本色抑止东说念主为林木勤，末端2025年上半年平直捏有49.74的股份，林木勤之弟林木港平直捏有5.22的股份，林木勤之侄林戴钦平直捏有5.22的股份，瑞昌市鲲鹏创业投资伙企业（有限伙）捏有5.06的股份（有限伙东说念主中林木勤之子林煜鵬捏有54.05的有限伙权柄、林木勤捏有9.01的有限伙权柄）。值得提的是，上述鼓吹互相之间并致行径安排。

　　在港股上市后，林木港捏股比例降至4.84秦皇岛不锈钢保温施工队，林戴钦捏股比例降至4.84，鲲鹏投资捏股比例降至4.69。

　　把柄A股上市公司监管划定，捏股比例过5的鼓吹，若计较减捏公司股份，需提前15个交游日发布减捏先见道公告，且在3个月内通过荟萃竞价交游减捏的股份数目，不得过公司总股本的1。这划定大抑止了大鼓吹减捏的纯真，而捏股比例低于5的鼓吹，则需治服上述先见道条件及减捏比例抑止，减捏解放度显赫擢升。因此有分析以为，此举异于为往时的鼓吹减捏铺路。

　　事实上，2025年3月-5月鲲鹏投资就进行过轮减捏，共计减捏1.3784的股份，套现19.08亿元。另面，由于控股鼓吹族捏股比例较，近几年还是通过大比例分成已毕了部分“套现”。从2021年到2025年三季度末，东鹏饮料分成总数达到了66亿元，占到期内归母净利润的56。

　　账面充裕不缺钱 存贷双为哪般？

　　东鹏饮料赴港上市的另大争议，在于其“存贷双”。

　　东鹏饮料并不缺钱，铝皮保温从盈利端来看，2021年至2024年，公司营收从69.78亿元增长至158.39亿元，归母净利润从11.93亿元增长至33.3亿元。增长的同期，账面积聚了多量现款。末端2025年三季度末，东鹏饮料账面现款57.2亿元 ，此酬酢易金融钞票达到34.77亿元，二者计达到91.97亿元。

　　另面，东鹏饮料短期有息欠债达到了69.88亿元，已流程了账面现款。而末端2025年三季末，钞票欠债率还是达到了63.24。

　　事实上，这种“存贷双”背后，反馈的是东鹏饮料“应收单据贴现+欢喜投资”的套息模式。

　　快消品企业下贱经销商繁密，深广计划中会产生大批应收单据，公司为提前回笼资金，会将这些应收单据拿到银行贴现，支付定的贴现利息后，提前获取现款。把柄公开信息，东鹏饮料短期借款主要以银行折现应收单据垫款以及银行折现信用证垫款为主。

　　应收单据、信用证贴现借款利息较低。获取低息贴现资金后，东鹏饮料将主要投向银行结构入款等低风险欢喜产物。这类结构入款频繁与国债、期权等低风险钞票挂钩，收益相对褂讪。通过这种操作，东鹏形成了褂讪的利息净收入。此前公司也知道过，通过信用证及单据贴现的式获取低老本资金用于购买银行欢喜产物及大额存单等较收益的金额产物，同期购买银行欢喜产物及大额存单所获取的收益远于同期贴现利息开销金额。

　　2024年，公司财务用度约为-1.91亿元，利息收入大幅越利息用度运转孝胜利润；投资净收益9531.59万元，公允价值变动净收益3294.86万元。2025年前三季这三项差异金额为-7369.06万元、9065.73万元、2亿元。不错看出东鹏的投资正迎来收货期。

　　不外，这种“存贷双”也激发市集质疑。先，在经济增速放缓的配景下，欢喜收益的捏续及安全值得存眷。其次，大手笔欢喜+现款+分成也让东鹏饮料的募资要大扣头。

　　当今东鹏饮料仍处在彭胀期，末端2025年三季末，固定钞票创出新，在建工程达到17.82亿元，末端2025年上半年账面存在10个在建模式。把柄招股书，本次召募资金主要用于支捏世界化彭胀以及在国外进行供应链建造。

　　2024年东鹏饮料能量饮料收入占比仍达84，尽管多元化产物收入增长迅猛，然而需要本领教训。而从出海布局来看，2022年以来接踵在印度尼西亚、越南诞生子公司，开采东南亚市集。

　　公司在国内和国外市集的多量投资往时能否达到预期陈说呢？

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