年后广州铝皮保温施工队，港股全体在A股“科技牛”的映衬下略昏黑。

　　拉永劫期来看，为投资者熟识的恒生科技板块调遣明，自从昨年10月以走动撤幅度已迫临三成，众主题基金净值也握续走低。

　　在此时间，包括南下资金、公司回购以及跨境ETF在内的多路抄底资金暖和依旧，仅在年内就已有3只ETF份额被投资者增逾百亿份。有公募基金分析指出，这么的逆势买入广州铝皮保温施工队诠释商场正在从“急躁出清”转向“价值重塑”，而以南向机构和产业成本为中枢的内资正在阐明其对港股的“订价权”。

　　恒生科技度调遣

　　据统计，限度3月4日，近七个交游日里，恒生科技着落了六天，年内恒生科技指数跌幅达12.45，个股面，金蝶跌幅接近三成，此外携程集团、好意思团、小鹏汽车、跑汽车和腾讯音乐等跌幅过了20。

　　拉永劫期来看，若以昨年10月3日阶段点筹划，恒生指数现时回撤幅度还是过了27，多名基金司理对券商记者示意：“近恒科的跌幅如实过了咱们的预期。”

　　动作恒生科技蹙迫目的，多只关联主题的ETF同期跌幅均在27控制，投向港股的主动职权基金净值也统统下滑。在壁仞科技、智谱AI、MiniMax等三AI域的明星企业备受追捧之际，公募基金似乎并未曾到港股新锐科技股的甜头。

　　为何汇注了港股明星互联网公司的恒科指数握续走低，致使近期走出加快下行的趋势？ 

　　中银基金基金司理李念则合计广州铝皮保温施工队，本轮调遣并非基本面的趋势转弱，可能是“流动挤压+情谊错”带来的“时期蹲”。李念指出，受好意思联储降息预期反复的影响，动作离岸商场的港股对内行流动较为明锐，资金面短期承压。

　　此外，恒生科技指数中具有较大权重的互联网企业近期叙事智力较弱。面，AI重塑互联网贸易形状，企业CAPEX看守位，外战、春节红包派发等流量进口争夺战，激发投资者关于企业盈利耗尽的担忧，但亦然构建翌日护城河的必经之路；另面是变革中东谈主们毅力新事物的经过，诸如现时AI泡沫论及AI冲击软件论，偏向情谊面反应。全体来看，相沿板块长期发展的底层需乞降计谋基石并未动摇，现在情谊面可能存在过度反应。

　　还有机构分析指出，港股IPO与再融资的活跃也带来了定的稀释作用。Wind数据示，2025年全年港股主板IPO发募资约2869亿港元，规模居内行位，过2023年、2024年两年总额。这些要素共同变成了本轮恒生科技的握续着落。

　　资金暖和依旧

　　但在二商场行情握续走低之际，资金对恒生科技板块的加购却依旧毅力。从开头面，“抄底”资金全体上分为三部分，先是南向资金，其次是上市公司自己的回购，三是跨境ETF的布局。

　　南向资金面，限度3月3日，在本年以来南向资金交游的36个交游日中，杀青净流入的交游日有27个，占比七成，累计净流入1818亿港元。互联网龙头取得明增握，南向资金对腾讯控股的握仓市值过5400亿港元，对阿里巴巴-W的握仓市值过3200亿港元，铝皮保温对小米集团-W、好意思团-W的握仓市值均过1000亿港元；回购面，据Wind数据统计，年后于今腾讯控股回购额达到了63.58亿港元，小米集团回购40亿港元，舜宇光学科技、金山软件等亦有过亿规模的回购。

　　ETF的抄底迹象则为明，年内华泰柏瑞恒生科技ETF份额加多193亿份，中原恒生科技ETF与中原恒生互联网科技业ETF份额分辨增128.41亿份和117.68亿份；此外还有易达基金、天弘基金、广发基金等公募基金旗下其余10只关联ETF份额增10亿份。

　　华南某公募基金分析称：“通过上述资金结构分析就能看出，现阶段买入恒生科技的主要资金如故机构，外资因流动压力和地缘担忧离场，而以南向机构和产业成本为中枢的内资正在阐明其对港股的‘订价权’，旦后续宏不雅压力缓解，这些机构资金好像就能成为动回转的主要力。”

　　前述公募基金示意，这么的逆势买入，诠释商场正在从“急躁出清”转向“价值重塑”，现时主要逻辑如故端的估值价比，现在恒生科技指数动态市盈率处于近五年约10以下的水位，估值势特等明；不摒除还是到达了阶段底部，好像就能存在着跌的契机。

　　或已跌出“价比”

　　推断后市，“估值”成为了多公募基金看好恒生科技板块的中枢不雅点。限度3月4日，恒生科技指数升沉市盈率已低至20.09倍，位于往时五年的9.58分位。

　　长城基金基金司理曲少杰合计，现时恒生科技指数估值处于历史偏低水平，相较于好意思、日、韩科技股具势。2026年好意思、日、韩硬件科技上行，恒生科技指数自昨年10月以来握续调遣，与内行科技板块形成明反差，估值或已充分反应悲不雅预期，眩惑力著擢升。    

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　　景顺长城基金基金司理金璜合计，该估值水平下悲不雅情谊已得到较多开释。从分子端角度分析，港股科技龙头公司盈利智力有望出现拐点，2026年指数EPS增长致预期40，该趋势或渐渐反应在金钱价钱上涨上。同期，头部企业纷纷公布翌日额研发参加探究，为盈利智力提供充沛动能。

　　大成基金基金司理冉凌浩示意，推断后市，跟着国际风险要素渐渐缓释，商场焦点有望总结产业内生增长逻辑。港股的长期走势离不开盈利的相沿，因此翌日盈利的变化仍是决定其走势的关节变量。

　　“从致预期数据来看，恒生科技指数2026年有望杀青较好的盈利增长速率。从产业趋势看，跟着外补贴的渐渐退出以及科技公司的内生增长，恒生科技成份股公司盈利也有望杀青较好的增长速率。因此，跟着时期的移以及盈利预期的渐渐杀青，恒生科技指数有望迎来趋势拓荒。” 冉凌浩指出。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：刘星莹

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