8月28日，复星有限公司（复星，00656.HK）发布公告称，公司已向港交所苦求批准分拆附属公司 ClubMed Lifestyle Group（地中海度假集团）并于港交所主板立上市。同日，地中海度假集团向港交所提交上市苦求鞍山管道保温施工队，联席保荐东说念主为法国巴黎银行、汇丰、摩根大通。

　　地中海度假集团以Club Med为中枢。对复星而言，这不错说是文旅业务的次“重新上市”。

　　Club Med 于1950年创立于法国，复星率投资者财团于2014年9月发起自发公开要约收购，每股股份订价24.60欧元，随后通过挤出法子收购余下少数职权，出奇化总代价约9.16亿欧元；2015年3月，Club Med运营主体Club Med SAS由 Club Med Invest 全资领有，并从巴黎泛欧走动所退市，成为复星的蜿蜒附属公司。而后，装载Club Med的复星旅游文化集团（01992.HK）于2018年12月分拆上市。

　　2025年3月17日，复星旅游文化完成出奇化，撤消在联交所的上市地位。

　　时隔约年半，复星把度假村及度假场景服务钞票重新包为地中海度假集团，再度冲刺港股。

　　近三年收入逐年增长，净利润连降

　　招股书示，Club Med是少数完好意思人人化布局的端价全包度假之。依托逾75年的积淀与人人化运营教养，公司已确立遍布人人六大洲、40多个国和地区的销售收罗，家具涵盖山野滑雪及阳光海滨等多元场景。截止后内容可行日历，公司在人人推敲69端度假村。

　　招股书征引灼识计议数据示，按2025年生意额计，Club Med是人人大的度假村，同期亦然人人大的全包式度假村，商场份额分手为1.1及5.3。疏通口径下，Club Med是欧非中东及亚太地区大的度假村，好意思洲地区前五大的度假村之。按2025年度假村数目计，Club Med为人人大的山野滑雪度假村鞍山管道保温施工队，亦然唯个业务广宽天下四大滑雪方针地的全包式度假村。

　　事迹面，招股书示，2023年至2025年，地中海度假集团的收入分手为18.62亿欧元、19.23亿欧元、19.49亿欧元，2024年、2025年收入分手同比增长3.3、1.3；本年上半年，地中海度假集团完好意思收入10.83亿欧元。

　　盈利智商面，地中海度假集团2023年至2025年的毛利率分手为28.9、29.2、30.3；本年上半年毛利率录得34.7。2023年至2025年，地中海度假集团的经调养 EBITDA利润率分手为19.5、20.4、20.2；2026年上半年为24.5。

　　具体来看，地中海度假集团的收入主要由Club Med度假村运营和度假场景服务两部分组成。公司收入确凿一起来自Club Med度假村运营：2025年该分部收入约19.39亿欧元，同比增长1.6，占总收入约99.5；度假场景服务收入约970万欧元，同比减少33.3，占总收入约0.5。

　　2023年至2025年，Club Med度假村管待的来宾东说念主数分手为151.8万东说念主次、153.2万东说念主次、159万东说念主次；2026年上半年管待83万东说念主次。按床位计的入住率看守在62傍边（2026年上半年按房间计为68.5）；平均逐日床位价钱从2023年的220欧元升至2025年的235欧元，2026年上半年跳动升至261欧元。

　　不外，值得在意的是，与不断的毛利率、EBITDA利润率保抓位酿成反差的是，公司的净利润在往绩记载期内逐年大幅下滑：2023年至2025年，地中海度假集团的年内溢利（净利润）分手录得约6876.8万欧元、2960.4万欧元、1091.7万欧元；2024年和2025年的年内溢利分手同比下跌57、63.1。公司的归母净利润分手录得约6374.6万欧元、2859.1万欧元、891.8万欧元；2024年和2025年的归母净利润分手同比下跌55.15、68.81。

　　反差主要来自税负。证据招股书，公司2023年至2025年除税前的溢利分手为6901.0万欧元、4511.8万欧元、5930.4万欧元，而所得税开支分手录得24.2万欧元、1551.4万欧元、4838.7万欧元。

　　对此鞍山管道保温施工队，地中海度假集团诠释称，2023年及2024年较比例地动用及阐明了过往年度的税项蚀本及暂时互异，设备保温施工而2025年几许实体产生较的应课税利润，致内容税负著抬升。此外，融资成本在往绩记载期内历久看守在1亿欧元以上（2023年至2025年分手为1.11亿、1.16亿、1.03亿欧元），也对净利润酿成抓续侵蚀。

　　值得提的是，地中海度假集团的杠杆比率（债务净额/钞票总和）在2023年至2025年由54降至51.1后，2026年上半年回升至64.1。公司董事暗意，计及手头现款、里面产生资金及可用银行信贷，公司有实足营运资金应答异日12个月所需，并将通过偿还短期银行贷款等式化融资架构。

　　现款流面，2023年至2025年，公司推敲行径所得现款流量净额分手为3.89亿、3.74亿、4.12亿欧元；2026年上半年为1.79亿欧元。

　　2030年臆测彭胀至约85度假村，将加码AI数字化

　　招股书称，Club Med的中枢竞争力确立在三个相互强化的援手之上：是端价全包阵势；二是特的 G.O． （Gentils Organisateurs，亲善组织者）文化；三是人人化客源与直销智商。

　　招股书示，地中海度假集团通过全通路销售平台与来宾互动，直销渠说念于往绩记载期间孝敬过70的生意额。

　　在营运阵势上，地中海度假集团以自抓、租出、料理合约三种式推敲度假村，当今人人69Club Med度假村中，自抓推敲阵势下推敲8度假村及艘邮轮；租出阵势下运营41度假村；料理合约阵势推敲19度假村。

　　证据公司战术，地中海度假集团臆测加速布局阿尔卑斯、南地中海、北非、东北亚、东南亚、北好意思及加勒比海、南好意思等人人稀缺旅游方针地，并探索中东等新兴商场，瞻望于2030年前将人人度假村收罗彭胀至约85。2026年7月，Club Med南非海滨与Safari度假村追究营运，标记着公司进攻南非商场；2026年8月，位于泰国苏梅岛（Koh Samui）的新度假村动工营建。

　　另外，复星面暗意，依托Club Med的影响力及人人运营智商，地中海度假集团以轻钞票阵势拓展度假场景服务，抓续构建多元化度假活命式。事业务范畴而言，人人度假活命式商场瞻望将从2025年的2.5万亿好意思元增至2030年的3.5万亿好意思元。

　　在AI与数字化面，地中海度假集团暗意，2026年7月，公司与先的AI手艺处置案公司签订战术配合公约，进“餍够数字化”AI策略，通过AI提高客户体验、强化云表及原生AI智商，并支抓人人业务增长。

　　证据招股书，Club Med拟将香港IPO募资金额用于三面用途：用于业务发展，支抓2030年前彭胀至约85度假村的方针；用于化公司的成本结构；用作般营运资金及般企业用途，以支抓浅显业务营运及发展。

　　复星面暗意，如拟议上市完成，所得召募资金拟用于拓展人人度假村收罗、度假家具迭代升、数字化及AI智商建造等，其余部分则用于化成本结构及浅显业务运营。

　　地中海度假集团董事长徐晓亮暗意：“此次赴港递交上市苦求，是复星旅游业务迈向价值创造的伏击时点。异日，咱们将以Club Med为中枢，加速人人品性度假产业的发展，让餍足度假成为种跨越国界的活命式，完好意思‘度假让活命好意思好’。”

　　滂沱新闻记者 唐莹莹 海量资讯、解读，尽在财经APP

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