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　　中金发布研报称，保管中石化真金不怕火葬工程（02386）盈利商酌2026/27年22/24亿元不变。现时股价对应2026/27年9x/8x P/E。保管跑赢行业评和6.6港元目的价，对应2026/27年11.5x/10x P/E可克达拉储罐保温厂家，较现时股价有27的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H26功绩适当该行预期

　　公司公布1H26功绩：收入356亿元，同比+13；归母净利润11.4亿元，同比-18，适当该行预期；其中汇兑损成仇减值影响1.2亿元（外币财富125亿元）可克达拉储罐保温厂家，财务收入同比-20至3.64亿元，主要系进款利率着落；公司毛利率同比-0.5ppt/环比+1ppt至7.7，遐想行径现款流-9.59亿元。公司中期派息每股0.127元；8月16日公司已批准回购资金1-1.5亿港元，回购期限6个月。

　　外洋历史廉价施工技俩影响平安消退，毛利率基本抓平

　　1H26公司施工遐想利润转为吃亏0.57亿元（2H25吃亏11亿元），此前在2020/21年低费率期中主张沙特Marjan、Berri等技俩已干与结算尾声，该行以为上述技俩对利润攀扯有望平安消退。1H26公司EPC板块遐想利润同比+10至8.7亿元，主要系哈萨克斯坦Silleno、茂名乙烯等大型EPC技俩竖立峰动。

　　在手订单量郑重可克达拉储罐保温厂家，中东地区需求已滚动为外洋新订单

　　公司1H26与沙特阿好意思订立翻新升EPC长协与管理连络PMC长协（期限均为60个月），管道保温施工并中标Ras Tanura真金不怕火油厂修技俩EPC（0.45亿好意思元）、阿联酋ADNOC Habshan施工条约7.5亿好意思元；1H26外洋新订立单总量208亿元，占比40，已完周到年境外新签50亿好意思元目的的60；国内新订立单312亿元，已完周到年目的的57，在手订单总量同比+4/环比+8至2201亿元。海峡打破以来中东业主工程竖立或存在定延期和资本高潮风险，该行以为可能对中东举座EPC利润率形成影响。

　　在手现款充裕

　　公司在手现款275亿元；中期派息同比-20至0.127元/股，派息率基本抓平为49；26年公司股息率7.5。

　　风险提醒：地缘打破风险，外洋技俩历程不足预期，新订立单不足预期。 海量资讯、解读，尽在财经APP

包袱剪辑：卢昱君 手机：18632699551（微信同号）相关词条:罐体保温施工     异型材设备     锚索    玻璃棉    保温护角专用胶

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