国信证券席经济学家荀玉根研报指出，26年牛市相比25年，

　　不变：政策继续宽松。

　　起于24年924的牛市类似99年519，通缩不止、政策宽松环境不变；牛市周期未完。借鉴历史上牛熊周期规律，这轮牛市的时空未到，市场情绪还未致。

　　变化：基本面修复将由点到面扩散，配居民资金入市，牛市走向第二阶段后半场和第三阶段；科技行情望从算力基建向应用扩散，白酒消费、地产等老登资产有重估机会。

　　24/09以来的这轮行情始于宏观政策导向转向抗通缩，但中长期看促转型更为关键，预计科技仍是政策支持的重心。

　　同时，科技产业正处在新一轮向上大周期中，产业技术变革下人工智能有望加速向各行业应用。技术周期和政策加持下，科技仍是未来一年看好的主导产业。

两位老年人的焦虑并非个例。《2024年度国家老龄事业发展公报》显示，铁皮保温施工截至2024年年末，全国60周岁及以上老年人口占比已达22.0%，65周岁及以上老年人口抚养比升至22.8%，意味着大概每4名劳动年龄人口要养1名老人，随着我国人口老龄化的不断加剧，养老压力愈发凸显。

演艺市集现场人气旺

　　具体到科技内部，借鉴上两轮牛市经验，牛市后程的领涨板块往往是当时主导产业的应用领域，例如15年上半年互联网+，21年的新能源车。

　　本轮科技行情同样有望由硬件端向应用扩散，随着人工智能技术在成本和能不断取得突破，其在商业化应用的步伐有望加快。

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责任编辑：韦子蓉