北京时间1月29日凌晨三点，好意思联储公布新货币策略会议纪要黔南管道保温施工队，决定将联邦基金利率办法区间络续看护在3.5—3.75之间，保持基准利率不变，符此前市集预期。

　　这亦然好意思联储自旧年9月份联结降息三次之后，按下宽松策略暂停键。这次暂停降息的配景是：好意思国劳动增长仍处低位，清闲率出现企稳迹象，但通胀仍存在再起可能。因此，好意思联储莫得络续加速降息。好意思联储主席鲍威尔对经济出路作出稍许乐不雅评估，指出自前次会议以来，好意思国经济数据表露增长显著，走软的劳能源市集可能正在企稳。

联系人：何经理

　　本年仍存在降息可能，但在鲍威尔任期扬弃之前，好意思联储不定会降息；也可能比及5月份鲍威尔离任之后，由特朗普新提名的好意思联储主席进降息，瞻望可能降息2次，每次约25个基点，基准利率或降至3。这主要考虑到好意思国经济增长可能放缓，新任好意思联储主席可能受到特朗普压力而加速降息，从而影响好意思联储货币策略立，并对好意思元指数酿成压制。近两年来好意思元指数陆续回落，亦然动金价、银价大幅上升的进犯成分。

　　近期金价加速上升黔南管道保温施工队，已破损5500好意思元/盎司大关。畴昔两年我陆续看多金价、银价等贵金属施展，当今获得考证；其背后逻辑包括去好意思元化与好意思国政府债台筑。

　　好意思国政府欠债过38万亿好意思元，每年仅债券利息支拨就达1万多亿好意思元，占好意思国政府财政收入的20以上，促使好意思国十年期国债收益率显著上升，旧年度升至4.5。教科书中好意思国十年期国债收益率常被视为风险利率，但4.5的收益率疑包含较风险溢价，反应市集对好意思国国债信用产生质疑，甚而惦记好意思债违约风险上升。好意思联储在救市时屡次聘请量化宽松，前几年甚而实行限量化宽松，意味着好意思元投放越来越多，杰出以好意思元计价的黄金价钱。

　　旧年“五”我七次到奥马哈现场参加巴菲特动大会，巴菲特明确抒发担忧：若好意思国政府债务陆续增多，好意思元这张“绿纸”改日可能贬得文不值，这是他惦记的风险。

　　前段时间我与华尔街投资东谈主罗杰斯连线黔南管道保温施工队，他暗意惦记两大风险：是疫情后环球债务大幅增多，可能激发债务危险；二是好意思国AI科技泡沫不休扩大，可能出现泡沫离散风险。罗杰斯的担忧需要爱好。风险教导度要，危险时常在狂热中倏得爆发。旧年年底我发布2026年十大预言，明确提到2026年好意思联储延续降息周期、好意思元指数络续回落，好意思股存在见顶回落风险。

　　这次好意思国AI科技有基本面支撑，未会像2001年互联网泡沫离散那样出现崩盘式着落，管道保温施工但见顶回落的可能仍较大，或牵涉A股、港股科技股短期施展。科技股快速上升也使部分科技宽基指数市盈率不休抬升，部分甚而破损100倍，表露局部炒气魄险，需爱好，避盲目追。

　　罗杰斯暗意已清空好意思股，加仓A股与港股，原因在于A股、港股座估值不，举例沪300市盈率约14.5倍，低于历史平均估值。这与科技股大幅上升、传统板块施展低迷密不成分，呈现“边是火焰、边是海水”的分化姿色。

　　因此，面要警惕部分科技股爆炒风险；另面要允洽进行平衡建树，布局基本面支撑较强、市盈率较低且分成率较的质股票，以应付现时分化所在。2026年投资应爱好平衡，“老登股、中登股和小登股”可允洽建树：老登股指传统白马股，中登股主要包括新能源、军工、有金属三大板块，小登股泛指科技股。

　　东谈主形机器东谈主是“AI+糜费”较具代表的场景，改日可能成为继新能源汽车之后我国又大势产业，发展空间较大。现时施展杰出的主淌若东谈主形机器东谈主上游部件公司，其事迹多来自传统汽车部件，机器东谈主部件仍处研流配套阶段；旧年主要炒见识，本年参预“炒订单”阶段，能拿到大厂订单的部件公司或施展好，未拿到订单的公司可能着落，来岁参预事迹考证阶段。

　　科技牛也曾本轮行情的进犯特征。跟着“十五五”策动编制职责进以及有关策略信号冉冉清朗，科技鼎新向也曾改日可能产生牛股的域，但科技行业“将功成万骨枯”：信得过终了本领破损的科技龙头可能具备成漫空间，纯见识炒作的科技股可能大幅回落，终要用事迹证明或证伪。对峙价值投资至关进犯：把捏经济转型大向，在好行业中寻找好公司，恭候适价钱布局，进可攻、退可守；慢牛长牛行情冉冉征战，春节将至，春季攻势有望张开，应保持信心与耐烦，学习价值投资理念，把捏契机。

　　（作家系前海开源基金经济学、基金司理）

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